长盈精密 (300115)
——业绩符合预期，成长拐点已现

  2013 年业绩预增10-30%，基本符合预期。长盈精密发布2013 年业绩预告，预计归属上市公司股东净利润同比增长10%-30%，对应为2.06 亿-2.44 亿元，对应四季度净利润为5452 万-9202 万，同比12 年4 季度增速为14.1%-92.5%。
􀁺 金属加工业务进入良性轨道。公司2013 年1-3 季度，CNC 加工业务受到厂房搬迁、开工率不足、二手订单波动大价格低等因素影响，整体盈利能力较低。4 季度随着国内外主流客户智能穿戴设备、笔记本、平板电脑产品需求的爆发，CNC 加工业务保持满产状态，盈利能力大幅提升，成为4 季度增长的重要贡献
来源。2014 年随着国产智能机、平板电脑金属化趋势增强以及国际客户金属机壳产品需求的释放，公司CNC 加工业务可望保持持续较好的开工率水平，整理经营进入良性成长轨道。
􀁺 手机内构件纵向延伸，中框组件迎来爆发。公司从手机连接器、屏蔽件、装饰件等零件的供应商转向手机中框组件的设计制造，从低价值零件转向高价值组件。通过增加产业链纵向延伸，增强公司的产品价值和用户粘性，为客户加快设计速度，减少供应链成本。2014 年公司中框组件业务将迎来爆发。
􀁺 股权激励，管理优化，练好内功。2013 年公司重点推进了股权激励工作，预计将可以有效的对目前的管理团队形成更好的激励机制。另一方面，公司推进了新的ERP 系统的上线，全面完善了公司内部管理体系，优化各部门管理流程，在业务调整与转型中，打好扎实的内功。
􀁺 重申买入评级。我们对公司2013-15 年盈利预测为0.88 元，1.45 元和2.07元，目前对应市盈率为41.0X、24.9X 和17.5X，我们认为考虑到公司未来业绩的爆发能力和市场空间，公司6 个月合理估值水平为2014 年35 倍，对应目
标价为50.75 元，重申买入评级。