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什么是自上而下的投资方法？

对于广大投资者而言，在基金选择中往往看中的是基金自身的投资风格、投资行业以及基金经理过往的投资业绩。但实际上，这些更多是历史数据，不能完全代表基金未来的表现。相反，如果能够更细致地去了解基金经理自身的投资方法论，则能有效了解基金获取收益的方式，对于未来不同市场情况下的基金表现有更准确的预期，对于我们了解基金有着很大的帮助。

在基金投资的各种流派当中，我们经常可以听到所谓“自上而下”的投资方法，那么这种投资方法究竟代表着什么呢？实际上，自上而下的投资方法是指基金经理在进行投资的过程当中，第一步先从宏观环境出发，确定当前适合配置的资产类别，再进一步下沉，挑选受益的相关行业，最后再从选定行业中挖掘优质个股，从而完成自己对于投资组合的搭建。擅长自上而下投资的基金经理其关注的重点指标往往与选股型基金经理的关注点有所区别，具体来看，他们更倾向于关注宏观经济指标（如 GDP 增速、就业情况、通胀情况等），进行经济周期判断，并紧密跟踪当前周期所受益行业的相关指标（如库存、销量、成本变化、利润率水平变化等），以此作为构建投资组合的重要依据。

从历史上看，这类投资经理其持仓往往呈现明显的行业轮动特征，调仓换股的频率相对较高，一段时间内的行业集中度也相对较高，产品体现出非常明显的高弹性特征，具备一定的择时能力。在大多数年份中，全市场表现最好的基金往往来自于这种风格，但另一方面，自上而下的投资风格高度依赖于基金经理对经济周期以及行业的判断，容错率较低，判断失误容易造成产品净值出现较大幅度回撤，所以此类产品自身波动较大，需要投资者根据自身风险承受能力进行甄别。

市场有风险，基金投资需谨慎