前几天，我在头条说了一个观点，那就是未来数年，全球可能会持续高通胀，更准确地说，是持续滞涨。

所谓滞涨，是指物价高涨、工资不变，或者工资上涨幅度，赶不上物价的上涨。

至于物价会持续高涨的原因，我列出了三个，分别是：

①未来数年，甚至十几年，全球都将处在一个新旧能源交替的不稳定状态。

新能源规模太小，完全不能满足现代工业社会的需要；而旧能源（原油、天然气、煤炭等）利益集团，基于在被替代前，挣一笔快钱的目的，拒绝大规模增产。

化石能源长期维持高价，将会极大地增加工业生产成本；而企业家也不是做慈善的，他们一定会把化石能源涨价的成本，转嫁给消费者，从而带高各种商品的价格。

②未来数年，甚至十几年，“全球分工体系”将更多地被“区域分工体系替代”，近些年，各种眼花缭乱的“区域自贸协定”出炉，就是明证。

同时，中美欧三大经济体，基于地缘安全的考虑：近些年，全都在努力推进高科技产业的本土化、自造化，避免出现被卡脖子的风险。

比如，2020年以来，中美欧甚至日本，都在大兴土木，在本土建造先进制程的芯片生产线。

美国是一边巨额补贴本国企业英特尔，让其尽快研发先进制程；一边是强迫台积电和三星，在北美建造3-5纳米的先进生产线。

日本和欧盟，则采取了和台积电合作：用本土市场和政策扶持做诱饵，让台积电和三星，把次先进制程的生产线搬过来，先学习。

我们则走上了完全独立自主的道路，自行攻克最先进的生产线。

无论是“区域自贸”的大潮流，还是大国们为了地缘安全，推进高科技产业的本土化，都意味着全球分工度的下降。

以前是全世界人才和资本的优化配置，以后可能只是某个区域内人才和资本的优化配置。

分工度和“资源配置优化度”的下降，一定会引发生产效率的下降；生产效率的下降，必然会提升商品的生产成本，消费品涨价也就顺理成章了。

③全球由单级世界向多级世界转化，在由一个稳定状态，向另一个稳定状态转型的过程中，极容易引发地缘政治的冲突和不稳定。

地缘政治冲突，不但会影响能源价格供给，还会造成海运紧张，同样会抬升商品价格。

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至于工资不变，至少不会大涨的原因，也有两点。

一：全球能够开发的区域，基本已开发完毕，无论是拉美、西亚、东南亚，还是风头正劲的东亚，都已达到中高收入国家的水平。

这就意味着：以前那种靠着“购买西方技术，然后充分利用本土的廉价劳动力和资源，爆产能”的高增长模式，已难以为继。

西方的技术，能够买到的，基本全被买到了；核心技术，西方自己尚且不够分，更何况卖给外围国家呢。

同时：这些中高收入国家，产能已经严重过剩，继续爆产能不仅是严重的浪费，更可能酿成灾难性的经济危机。

最糟糕的是：这些中高收入国家，生育率跌得一个比一个狠；不但无力接盘巨额的资产泡沫（股市、房价）和过剩产能，就连维持基本的内需消费，也是踉踉跄跄。

因此，无论是拉美、西亚、东南亚，还是风头正劲的东亚，以后想要持续发展，必须要走自主技术创新的发展模式。

可自主技术创新不但要耗费巨额的金钱，还有可怕的时间试错成本。

试过了99条错路，才会明白第100条技术路线是对的；但99条错路的尝试时间，却黑暗而漫长。

也就是说，在技术取得突破前，必然要面临一个经济增长很缓慢的破茧期：

如果成功破茧，那就可以化蝶而出，一飞冲天；

如果不能成功破茧，那可能一辈子就要困在小小的茧房了，这种现象，也就是我们大家所熟知的“中等收入陷阱”。

二：无论是中高收入国家搞自主技术创新，以赶超发达国家；还是西方发达国家自身进行技术迭代，创造出新的技术革命，都需要一段痛苦而漫长的破茧期。

在破茧期期间，没有可购买的技术，进行“爆产能”的增长；也没有新兴的产业，进行创新性增长；整个社会就会呈现出“低增长、低工资、高物价”的恶劣生存状态。

这种恶劣生存状态，就是我们常说的：大滞涨。

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这时候，可能会有头条看官问了：如你所说，未来几年甚至十几年，全球将陷入一场大滞涨，工资停滞、物价却要飞涨，那我们如何保护自己的钱包，不被通胀稀释呢？

我的回答是：只能是投资各种资产，单纯地把钱存到银行里，拿那点可怜的利息，是不可能赶得上通胀的。

各位看官可能又要问了：该投资哪些资产，才能追得上通胀？股票、债券、黄金？

我只能说：精准地预测未来，永远是不可能的；但我们可以以史为鉴，从过去大滞涨的案例中，找到一些可以被今天所利用的经验或教训。

而在过去百年，十几个滞涨案例中，美国1974-1982年的大滞涨，最具代表性，也最有参考价值。

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美国1974-1982年的大滞涨，诱发原因和今天的大通胀，非常相似，也是三个原因。

一：1973年，第一次中东战争爆发，阿拉伯产油国为了打击支持以色列的西方国家，将石油价格飙升3倍，从而导致欧美日等工业国家的生产成本大涨。

二：1970年代，苏攻美守，西方资本主义阵营被苏联阵营压制，无论是拉美、北非、中东，还是欧美内部，都在上演轰轰烈烈的民族独立革命。

全球各地战争频发，地缘政治紧张，引发了海运困难，提升了全球贸易的交易成本，这个成本，最终被转嫁给了消费者。

三：1970年代，欧美战后长达二十年的经济复苏期和高速增长期基本结束。

欧美各国，尤其是美国，产能严重过剩；美国企业还要面临日本和德国的激烈竞争，山姆大叔苦不堪言。

更为糟糕的是：1970年代，处于第二次工业革命和第三次IT科技革命的交错区，或者叫空白区。这个时期，第二次工业革命的技术理论，基本被消化殆尽，而第三次IT科技革命的技术理论，还处于试错和破茧期，还不足以大规模商用。

1970年代，美国民众抗议高物价、低工资

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以上三个原因相互作用，导致1974-1982年：

美国人均工资增长了75%，物价却涨了114%，美国人民的实际购买力下降了18.2%，中产阶级家庭数量锐减了2成以上。

同时，由于1974-1982年的美国：实体制造和传统行业的产能严重过剩，消费又严重不足。

所以，代表实体制造和传统产业的道琼斯工业指数，在大滞涨时期，8年就没涨过，甚至还略微下降了。这就意味着，在大滞涨时期，购买实体制造企业、传统企业、甚至所谓大消费企业的股票，大概率是要赔得。

传统企业股票不行，那高新科技股票怎么样呢？

1974年10月至1982年年末，代表优质中小企业和科创企业的纳斯达克指数，从55点飙升到了200点，上涨幅度为216%，超过了物价上涨幅度--114%。

看起来，买优质中小企业和科创股票，会是抵抗滞涨的一个好手段呢。

不过，我这里必须指出：1970年代的纳斯达克指数，作为一个整体在飙升，但构成纳斯达克的9成优质科创企业，却在这个期间破产的破产，被并购的并购，失败的概率也是极大的。

也就是说：在没有开启上帝视角的状况下，你怎么就敢确定，自己选择的科创企业，就是一个潜力股，最终可以一飞冲天呢？这十分考验投资者，对大环境、对行业特性、对被选企业的洞察力。

尽管如此，作为对抗滞涨的投资手段，科创股也是一个极好的选择：风险大，回报也大。

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看到这里，头条看官可能想问：科创类股票风险太大了，有没有更保险的投资手段。

我的回答是：不但有，还有两个。

第一个就是黄金：1974-1982年间，全球金价由70美元/盎司，飙涨到450美元/盎司，上涨幅度高达542%，是物价上涨幅度的五倍。

抵抗滞涨，舍我（黄金）其谁？

盛世的古董，乱世的黄金，这句俗话，在经济周期中，也相当适用。

只是，我这里需要提醒的是：现在的黄金购买，很多是层层加码、上了高杠杆，金融机构为你代买的黄金。

这中间藏了多少猫腻，实在难知。

如果你能够直接购买到黄金，保值效果一定会有；但如果你是间接购买黄金，那就不一定了。

而相比黄金更为稳妥的是国债：1974-1982年间，美国2年期国债和10年期国债，收益率均超过了100%，算是勉强追平了通胀。

如果你仅仅想保住自己的金钱不贬值，不奢求升值，那国债就是相当靠谱的选择了。

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当然了，在由能源价格上涨引发的滞涨时期，炒作原油、天然气期货，也是一个保值增值的好办法。

只是期货交易过于专业，风险比股票还大，并不建议小白们去踩雷。

总之，本文只是简述了一下“1970美国大滞涨”时期，各类资产的上涨下跌情况，以及其背后的逻辑；为头条看官们提供一个解决今天、未来滞涨的思路，不构成任何投资建议。

还是那句话：投资有风险，入行需谨慎。