7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点。

最近数月，中国PMI一直围绕50%的临界水平上小幅波动，7月PMI的数据表现也没有脱离这一趋势。但新订单和新出口订单都已回落至临界点以下，显示需求面仍待提振。

数据微幅放缓显示经济稳定基础仍需巩固

来自国家统计局和中国物流采购联合会所发布的数据显示，从PMI的12个分项指数来看，同上月相比，供应商配送时间、生产经营活动预期指数略有上升;生产、新订单、出口、积压订单、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员指数小幅下降。

其中，生产指数为52.4%，比上月下降0.5个百分点，特别是小型企业的生产指数已经低于50%。新订单指数为49.9%，比上月下降0.2个百分点，除大型企业外，中小型企业的新订单指数也都低于50%。出口方面更为疲弱，新出口订单指数为47.9%，比上月下降0.3个百分点。从企业规模来看，大型企业、中型企业和小型企业新出口订单指数均低于50%。另外，购进价格指数降幅较为明显，下降2.6个百分点。

对于7月制造业PMI回落的主要原因，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为有三点，一是受高温暴雨等天气影响，以及一些企业限产，进行设备检修和技术改造，生产增长趋缓;二是近期石油等大宗商品价格波动下滑，主要原材料购进价格指数连续下降，给相关行业生产带来一定影响;三是制造业内外需求仍然偏弱，新订单指数比上月下降0.2个百分点，回落至临界点以下。新出口订单指数已经连续两个月回落。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群也分析，7月份PMI指数小幅下降，但仍在50%的荣枯线上，表明未来经济增长总体仍然趋稳，但稳定的基础不够巩固。

张立群称，7月份PMI中各项订单指数均小幅下降，显示国内外市场需求水平仍不够稳定;虽然产成品库存指数小幅下降，但采购量指数、原材料库存指数、进口指数等都小幅下降，反映企业信心不足，去库存活动仍有可能继续。针对PMI指数表现的问题，应抓紧落实好稳增长的各项政策措施，着力提高政策效果。

落实既定政策成为稳增长关键要素

整个上半年，中的GDP增速达到了7.0%，既同全年的GDP增长目标相吻合，也基本处于市场机构预测中位数附近。同时，就业持续稳定和企业利润改善奠定了下半年发展的基础。数据显示，今年上半年31个大城市城镇失业率基本保持在5.1%左右，波动幅度未超过0.2个百分点;企业利润方面，1-6月份，规模以上工业企业利润总额同比下降0.7%，降幅比1-5月份收窄0.1个百分点。

目前，全年经济发展进入已经进入到了三季度，下半年增长形势依然面临挑战，能否落实既定政策效果成为稳增长的关键环节。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡，调动各方面积极性，狠抓工作落实，保持经济运行在合理区间，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。

数据面也显示，落实政策较快的领域已经出现企业利好迹象。降息政策作用继续显现。受年内三次降息影响，企业利息支出明显下降。6月份，规模以上工业企业利息支出同比下降6.2%，为今年以来最大降幅。能否在更大层面落实今年年初提出的基建计划，能否加快落实国企、财税、金融等体制机制改革，能否采取务实有效的办法，引导消费、投资、出口稳定增长，都将成为稳定下半年经济、达到全年增长目标的关键领域。

对于下半年的政策可能举措，瑞银亚洲首席经济学家汪涛认为，决策层可能将继续加大对基建投资的支持力度、保证其融资，因此有可能在财政改革上继续做出让步，并保持宽松的货币信贷政策。预计央行还将再降息50个基点，不过年内可能不超过一次。在股市波动较大的背景下，资本账户开放可能会继续推进、不过步伐可能会更加谨慎，人民币加入SDR应该不会受到影响。