今日内容：

Ⅰ

需求扩张+供给受限！电极箔行业拐点已至？

电极箔是制造铝电解电容器所需的关键性材料，最终用于消费电子、通讯产品、车用电子等终端用电设备。

2021年以来，电极箔价格因供需紧张历经多次上调。不同于以往，机构认为本轮涨价未来有望持续，电极箔行业正迎来供需拐点。

供给端方面，双控政策、双碳目标下，电极箔产业作为高能耗行业可能会在生产（限电、电费上涨等）、扩产方面受限。叠加行业加速出清小型电极箔企业产能，且行业准入门槛较高下，未来电极箔新增产能有限情况，短期内行业缺口难以填补，供给端将面临持续紧张的局面。

需求来看，传统工业和消费电子领域随着消费升级，预计后续需求仍将保持稳定小幅增长。另一边，新兴领域则有望助推电极箔需求反转，成为未来电极箔需求增长的主要推动力。目前，新能源汽车、新能源发电、5G、大数据中心等领域约占据电极箔需求的25%。

2021年新能源领域增长出现拐点。新能源汽车、充电桩加速放量，带动电容器、电极箔需求加速增长。与此同时，随着风光发电逐步实现平价上网，新能源发电行业迎来拐点。新能源发电设备对大容量铝电解电容器的需求量更高，对电极箔的需求面积将更大。

另外，5G 建设提速，新一轮通信设备建设周期的来临进一步拉动铝电解电容需求，继而推动电极箔需求增长。

多方面需求共振下，2021 年起电极箔已由曾经的供给过剩转为了供不应求，供需反转出现。结合现有的扩产规划，机构认为在新能源领域高速增长下，至少在2021Q4-2022 年行业供不应求的格局确定性较大，电极箔涨价空间打开，价格将处于上行通道。

上市公司投资机会方面，受益电极箔价格上涨的标的有新疆众和（成本优势明显的一体化龙头）、海星股份（国内低压电极箔领军企业，专注电极箔业务、弹性高）、东阳光（拥有完整产业链的电极箔龙头企业）、华锋股份（国内低压电极箔领军企业，电极箔业务占比大、弹性高）。

Ⅱ

高速成长势头不减，积极发力扩大产能的集成灶领军者！

帅丰电器：公司是一家集研发、制造、销售为一体的高新技术企业,总部位于浙江省绍兴市嵊州市经济开发区。 帅丰致力于研发、生产贴近中国家庭烹饪需求的产品,拥有火焱三燃烧器、可拆洗发明专利和直流变频电机等核心技术,产品线涵盖集成灶、集成水槽洗碗机和集成橱柜等集成厨房产品。

标签：集成灶领军者、多元化布局、股权激励、扩大产能

看点：

集成灶行业领先企业

作为厨电新品的集成灶，产品竞争实力较强，集成灶行业规模快速扩张。在集成灶产品渗透率加速提升的背景下，培育了一批优质的集成灶企业。而帅丰电器就是集成灶企业中的佼佼者、领先企业，主要从事以集成灶为核心的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售。

多元化布局

公司产品多元化布局，产品包括烟灶柜、烟灶消、烟灶蒸、烟灶蒸烤一体。根据奥维云网数据显示，5月公司单价最高的烟灶蒸烤一体线上市占率达到4.8%，同比增加2.1%；根据公司淘宝官方旗舰店数据显示，公司主打的烟灶蒸烤一体爆款产品U1M-7B-90T 集成灶月销量超2000件。

股权激励

2021年上半年，公司公布了限制性股票期权激励计划。公司拟向董事、高级管理人员、核心管理人员等共计33人授予153.13万股，占公司总股份的1.09%。其中首次授予122.5万股，占总股份的0.87%；预留3.06万股，占总股份的0.22%，彰显了公司对于优秀人才的重视，面也显示了公司未来将大力拓展渠道建设以及强化营销布局的决心。

扩大产能

在集成灶行业快速增长的背景下，行业内头部企业均加大了渠道建设以及生产研发力度。从招股募资建设项目来看，帅丰拟投资建设的总金额最高。公司将投入13.1亿元进行产能提升和营销网络建设，公司拟投资的规模最大，其中主要的资金用于产能建设。预计募投项目建成之后，公司将新增集成灶产能40万台/年，未来公司合计产能能够达到56万台/年，逐步缩小与业内龙头企业的差距。

建设营销网络

未来在营销网络建设上，公司将投入2亿元资金。营销网络建设最主要的手段还是招商扩店。截止2020年底，公司已经拥有经销商1200多家和终端销售门店1500多家。而今年公司将加快招商扩店的步伐，计划新增经销商300家，开店500家。公司将优化升级经销商渠道，招募培养大商。目前公司已经在重庆地区展开试点。

参考资料：

1、20211111-兴业证券-铝行业：新兴领域需求扩张 能耗双控，电极箔价格有望持续上行

2、20210629-西南证券-帅丰电器-605336-股权激励落地，解锁条件逐年提高

3、20211026-国信证券-帅丰电器-605336-2021年三季报点评：积极发力新媒体营销，高速成长势头不减

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。

来源：九方智投