炭黑作为一种功能材料，能够赋予其他材料一些特殊的使用性能。近期炭黑市场持续上涨，较上月初涨幅超过10%，一方面是由于原料涨势过快，成本倒逼下炭黑厂家集体调价，另一方面是炭黑行业库存不高，供需出现失衡状态。我们认为，在原料煤焦油成本支撑以及供需偏紧情况下，炭黑市场价格仍有一定的上行空间。

  成本支撑较强：炭黑生产的主要原材料为煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油，今年以来，受煤炭供应短缺问题影响，焦企生产负荷下滑3-5成不等，煤焦油供应缺口扩大，煤焦油持续上行，处于历史高位。除了煤焦油以外，炭黑其他原料油如蒽油、乙烯焦油等，其价格也持续走高，原料价格的持续上涨对于炭黑成本支撑明显

  供应相对稳定：今年以来，受能耗双控及节能限电政策影响，8月份至今，炭黑企业开工一直维持在60%附近，行业整体库存有所下滑，10月底部分库存低位企业一度暂停接单，整体货源偏紧。考虑到采暖季的到来将使得重污染天气预警概率增加，叠加近期多地出台错峰限产政策，短期内炭黑的供应状况难以有效缓解

  需求持续改善：炭黑主要作为生产橡胶的补强剂和填充剂，其中轮胎需求占据主导地位，比重超过60%。受相关企业持续调价的带动，轮胎厂家库存消耗明显，推动轮胎企业开工恢复到60%附近。对于炭黑的需求起到一定的提振

  投资建议：综合来看，煤焦油、蒽油等原材料价格的持续上涨为炭黑的价格提供较强的成本支撑，而供需格局的持续向好也将助推行业持续回暖，炭黑市场价格仍有一定的上行空间。建议关注黑猫股份、龙星化工、永东股份等炭黑行业龙头。

  市场回顾：

  板块表现：本周中信基础化工板块下跌1.03%，上证综合指数成份上涨0.69%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后1.72个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中轮胎、其他塑料制品、食品及饲料添加剂、涤纶、电子化学品等涨幅居前；磷肥及磷化工、氨纶、纯碱、氮肥、氟化工等子板块跌幅居前。

  个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括南岭民爆、清水源、双一科技、浙江众成、三棵树等；领跌个股包括石大胜华、司尔特、湖北宜化、氯碱化工、川恒股份等。

  风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等