A股市场正式进入收官季度，经过了“冰-火两重天”的前三个季度后，接下来市场走势如何？

四季度哪些行业更值得关注？无疑是投资者最为关注的话题。对此，华泰柏瑞基金在主动权益四季度策略展望中表示，整体而言，A股市场更多取决于自身的盈利增长以及国内政策变化，Taper等海外事件引起的全球风险偏好短期影响，可能扰动A股市场短期节奏，但不会改变A股市场中期方向。

  国内方面，疫情扰动叠加需求不足，内生经济动能走弱；但受益于全球贸易扩张及国内替代效应回升，外需复苏，三季度出口数据超预期，预计四季度出口韧性仍将延续。跨周期调节思路下，预计政策将延续稳中偏松，财政先行货币为辅。

  海外环境方面，全球新一轮疫情拐点已现，带动经济逐步正常化。另一方面，美国就业市场快速改善，通胀预期顶部震荡，支持美联储对货币政策进行一定的收紧，四季度美联储Taper渐行渐近。但整体而言，A股市场更多取决于自身的盈利增长以及国内政策变化，Taper等海外事件引起的全球风险偏好短期影响，可能扰动A股市场短期节奏，但不会改变A股市场中期方向。

  华泰柏瑞主动权益研究团队表示，本轮A股盈利能力改善尚未结束，叠加稳中偏松的政策环境，以及在经济转型及政策调控背景下，居民投资的“无风险收益率”持续走低，带来投资结构向权益市场的进一步转移，这些因素共同构成了四季度A股市场的重要支撑。短期A股仍存在一些结构性问题，局部成交情绪过热以及板块行情分化度较高，可能触发指数层面的阶段性调整。但微观流动性充裕背景下，对比其他大类资产，中期权益市场仍具备吸引力。

  结合目前的市场环境，华泰柏瑞主动权益研究团队认为，适宜以均衡配置应对四季度的A股市场。以沪深300为代表的大盘股，前期信用紧缩对大盘估值仍有压制影响，但配置性价比回到中性区间，等待未来盈利改善或者信用周期回升带来的驱动；以中证500为代表的中小盘股，盈利能力改善、政策支持是年内中小盘跑赢的重要原因，政策基调不发生明显转向情况下，四季度中小市值仍具备下沉挖掘潜力。具体到行业表现上，在碳减排景气延续的大背景下，周期大宗和先进制造方向相对占优，其中先进制造方向中重点关注新能源和军工领域的投资机会。对于市场关注的消费类核心资产，四季度仍是较好的观察时间窗口，逢低配置，等待2022年潜在的景气拐点。

  风险提示：文章为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，文章所载观点不代表任何投资建议或承诺。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。

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