进入四季度，在版号发放和内容审核双双收紧的趋势下,市场将继续聚焦版号储备和项目推进情况更加乐观的厂商，多项重磅作品有望提升游戏用户数量与时长。腾讯发行的国民级IP手游《英雄联盟手游》于10月7日开启国服开启不限量不删档测试。腾讯还将在10月21日公测经典动漫IP的养成类手游《数码宝贝：新世纪》。网易于9月发行的《哈利波特：魔法觉醒》有望在4季度继续提升流水。米哈游旗下“崩坏”系列新作《崩坏：星穹铁道》已于10月8日正式启动小规模删档封闭测试“始发测试”。其他值得期待的新品包括完美世界四季度有望公测的《幻塔》、朝夕光年的国风自研新品《花亦山心之月》、盛趣游戏的影视IP新品《庆余年》、吉比特旗下雷霆游戏出品的二次元像素风格的《世界弹射物语》和系列地堡系列IP《地下城堡3：魂之诗》。我们继续看好以精品内容、扩大出海和探索云游戏为发展主线的游戏行业，推荐完美世界（研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+新品期待值高）、吉比特（已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+摩尔庄园预期流水可观）、心动公司（核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力）。新消费品牌的崛起和扩张明显利好广告营销市场，叠加线上线下各类产品面临的流量稀缺困境，让广告营销细分龙头业绩增速可观，推荐关注生活圈营销龙头分众传媒、广告公关龙头蓝色光标和KOL营销龙头天下秀。剧集制作龙头华策影视和视频平台标的芒果超媒受益于流量稀缺下优质内容供给的旺销，基本面有望持续亮眼，推荐关注。

  风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。

  市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅+2.55%，跑赢深证成指、上证综指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第7位。从细分行业来看，上周互联网影视音频板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅+7.50%，其他文化娱乐、其他广告营销板块表现次之。

  行业要闻：文旅部加大了网络监测和巡查力度，并督办了一批典型违法向未成年人提供网络游戏服务案例。爱奇艺、优酷、腾讯视频均正式取消超前点播。国庆档总观影人次9329.1万人，同比回落6.33%，平均票价创下历史新高。2021年8月广告市场花费同比和环比分别上涨6.9%和1.6%。今年以来全球游戏行业已宣布和完成的交易数量和金额创下了历史最高纪录，超过了2020年全年数据的两倍以上。莉莉丝《剑与远征》正式起诉《小浣熊百将传》《英雄召唤师》等游戏。米哈游公布新作《崩坏：星穹铁道》始发测试。腾讯MOBA游戏《英雄联盟手游》开始公测。

  本周核心观点

  10月8日，Sensor Tower公布了2021年9月中国手游发行商在全球App Store和Google Play的收入排名（不含中国地区第三方安卓渠道）。由于近期腾讯、网易均有新品大作上市，米哈游《原神》迎来1周年庆，本期入围全球手游发行商收入榜TOP100的39家中国厂商，合计吸金近25.2亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的41.5%，收入和占比均创历史新高。

  国内厂商收入榜单前三位是腾讯、米哈游和网易，其中米哈游在《原神》1周年庆典的带动下，收入环比增长米哈游收入环比增长121.8%，相当于去年同期的近10倍，再创新高，重回全球手游发行商收入榜第2名。网易则在《哈利波特：魔法觉醒》上线后月环比增长38%，同比增长26.2%。

  A股上市公司中，三七互娱9月延续上月优异表现，《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles& Survival》、《云上城之歌》等多款产品全线增长，继续坐稳国内厂商收入榜单第4位。吉比特旗下雷霆游戏的修仙放置手游《一念逍遥》和经典RPG手游《问道》亦迎来重大更新。在西游联动上线后，《一念逍遥》日流水刷新上市以来的最高记录；《问道》手游在推出年度资料片和年度十一大服之后，收入环比激增56%。雷霆游戏收入相应环比增长20%，排名上升6位至第16名。游族网络排名从23名上升至第19名。完美世界排名从18名降到21名。

  进入四季度，在版号发放和内容审核双双收紧的趋势下,市场将继续聚焦版号储备和项目推进情况更加乐观的厂商，多项重磅作品有望提升游戏用户数量与时长。

  腾讯发行的国民级IP手游《英雄联盟手游》在增加一轮测试后，于10月7日开启国服开启不限量不删档测试。作为全球经典MOBA游戏IP，《英雄联盟手游》上线后开服活动力度很大，游戏稳居IOS游戏免费榜TOP1和畅销榜TOP2，同时在TAPTAP评分8.1分。除了《英雄联盟手游》，腾讯还将在10月21日公测经典动漫IP的养成类手游《数码宝贝：新世纪》。

  网易于9月发行的《哈利波特：魔法觉醒》上线以来稳居IOS畅销总榜前4，游戏榜前3，有望在4季度继续提升流水。

  米哈游旗下“崩坏”系列新作《崩坏：星穹铁道》已于10月8日正式启动小规模删档封闭测试“始发测试”，该游戏是米哈游首次研发的策略类游戏，此次测试为iOS和PC双端，其中IOS端要求iPhone XS、iPhone XR及以上型号，PC端要求GTX970及以上配置。

  其他值得期待的新品包括完美世界四季度有望公测的《幻塔》、朝夕光年的国风自研新品《花亦山心之月》、盛趣游戏的影视IP新品《庆余年》、吉比特旗下雷霆游戏出品的二次元像素风格的《世界弹射物语》和系列地堡系列IP《地下城堡3：魂之诗》。

  我们继续看好以精品内容、扩大出海和探索云游戏为发展主线的游戏行业，推荐完美世界（研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+新品期待值高）、吉比特（已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+摩尔庄园预期流水可观）、心动公司（核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力）。新消费品牌的崛起和扩张明显利好广告营销市场，叠加线上线下各类产品面临的流量稀缺困境，让广告营销细分龙头业绩增速可观，推荐关注生活圈营销龙头分众传媒、广告公关龙头蓝色光标和KOL营销龙头天下秀。剧集制作龙头华策影视和视频平台标的芒果超媒受益于流量稀缺下优质内容供给的旺销，基本面有望持续亮眼，推荐关注。

  风险提示：新冠疫情防控；国内监管政策；买量价格上涨；海外互联网市场政策。