可转债，顾名思义，是可以转换成公司股票的债券，全 称是可转换公司债券。也就是说，拥有双重属性，债券 的债权和股票的看涨期权。这也就意味着，进可攻，退 可守。进，可以博弈正股股价上涨的转股收益；退，可以拿债 券的利息保底；中间，还可以通过二级市场买卖投机博 弈差价。

1）债券：和普通的债券一样，到期可以兑付本金+利 息。不过，可转债因为有转股属性，它的利息比普通债 券的利息要低。这是保底的，除非上市公司破产了，兑付不了。一般不 会发生这种情况,至少目前还没有。毕竟有监管审核这 一步，有信用和资产保证,不是随便一个上市公司都能 发可转债的。

2）股票的看涨期权：可转债发行的时候，会给出一个转股价（中间可能会发生调整）M在转股期内，如果经过计算你觉得划算，或者其它需要的情况下，你可以随 时把债券按照转股价转成上市公司股票。

要不要转股，在转股期内，首先是你的权力。不过，如果当上市公司股价的涨幅满足一定的条件时， 上市公司会有强制赎回的，在赎回登记日及之前，你没 有卖掉也没有转股的可转债，上市公司会强制赎回去。这时候，你就被动了，必须转股或者卖出。（强赎是可 转债的重要内容,我们后边单独分章讲）看涨期权这个属性，展开说一句：上市公司发行可转 债，无非就是为了筹钱。筹钱，当然是不用还的最好。因此，在一切可能的情况下，上市公司会尽全力，想各 种办法，让你把可转债转成股票。

3）可自由交易：上市公司发行的可转债，上市之后二级市场都是可以自由交易的。一般不设定锁定期，上市 的第一天就可以买卖。也就是说，还苛以通过买卖可转 债投机。可能赚钱，当然也可能号義。可转债的价格一般随正股波动，但不完全跟随，有时候 会出现折溢价。也有很少的时候，会完全脱离正股，情 绪债。但大多数的操作，转债和正股都是正相关的这三个核心点，可转债至少有三个对应属性的大机会，每个对应的机会展开又是很多个交易模式和玩法。这是 本专题的核心内容。高波动的机会，主要是第三个核心 点产生的。这个核心点给出的买卖差价的博弈，也是本 专题核心中的核心。