关于草甘膦，有球友提了几个问题，我总结下。

一、黄磷在草甘膦成本中占比很低，草甘膦涨价与黄磷没有任何关系？

二、黄磷涨价，草甘膦原料成本高了，对草甘膦不应该是利空吗？

三、草甘膦涨价，就算传导到终端，终端是农业生产，国家不会放任乱涨，会引来政策调控吗？

这几个问题都很好，我开贴一一回复下。

一、黄磷在草甘膦成本中占比很低，草甘膦涨价与黄磷没有任何关系？

草甘膦制备分甘氨酸与IDA两种方法，这两种方法每1吨草甘膦分别需要0.35吨与0.32吨黄磷。目前草甘膦价格6万左右，黄磷价格6万以上。很明显，黄磷成本占比30％以上。黄磷在双控下，价格若继续飙升，占比会更高。不止黄磷，甘氨酸涨价也一样会支撑草甘膦的价格。

二、黄磷涨价，草甘膦原料成本高了，对草甘膦不应该是利空吗？

上游原材料涨价对企业是否构成利空，要看企业是否成本转嫁能力。

比如钢铁，煤炭涨价，对下游的制造业是绝对的利空，这就是所谓的通胀无牛市。因为下游大多数制造业竞争激烈，无法主动转嫁成本，即使能转嫁，可能也只是一部分，上游涨价，对下游制造业是不小的利空，这个从很多制造业的报表中也能看出。

企业能转嫁成本主要依赖于以下两点：

1，供给受限，产品集中度高。如果是垄断的，价格自己说了算，显然能转嫁成本，可能还可以加价卖呢。

2，下游景气度高，需求旺盛。产业景气度高，可能对涨价不太敏感，容忍度更高。比如锂电产业链景气度高，上游锂矿涨价，中游的电池材料的成本可能会更容易地转嫁，但转嫁的程度同样依赖于市场集中度。

依据上述分析框架，我们来看看草甘膦。

目前草甘膦全球市场110万吨产能，孟山都38万吨，江山股份（算上福华）22万吨，兴发18万吨。全球CR5产能集中度85％，其中70％产能分布在中国。行业集中度很高，类似于垄断。

2020年以来，全球极端天气的持续以及XGYQ加剧了全球粮食供给体系的不稳定性和不确定性，粮食安全倍受重视。加上全球不断放水引起的通胀，导致农产品价格不断上涨，农民种植积极性有望提高，用药意愿强，全球农药需求向好。草甘膦属于非选择性除草剂，在除草的同时会杀死农作物，但是，转基因作物可抗草甘膦。随着国内转基因品种的不断获批，有望开启商业化推广，对草甘膦来说完全是新增增量。总体而言，草甘膦的景气度是越来越好。

草甘膦行业几乎无新增产能，产品集中度高，需求景气，具备很强的成本转嫁能力。

三、草甘膦涨价，就算传导到终端，终端是农业生产，国家不会放任乱涨，会引来政策调控？

草甘膦约80-90％的产品用于出口，主要收益于全球农产品的景气，完全不用担心国家的政策调控。再说调控，煤炭不还是涨上天了，在涨价的初期，完全不用担心这个问题。

总结一下，草甘膦的涨价逻辑是：原材料涨价提供支撑，供给受限，农产品需求景气，不断提供动能。草甘膦涨价一直在路上