淘系美妆承压，抖音电商持续增长

  2021年8月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）GMV为199.14亿元，同比下降5.00%，其中护肤类GMV139.96亿元，同比下降0.80%，彩妆类GMV59.17亿元，同比下降13.63%，降幅较大。8月份抖音电商美妆GMV达到63.74亿元，再创月度新高。

  美容护肤、彩妆行业品牌成交额TOP20数据跟踪

  淘系：美容护肤类目，兰蔻/SK-II/欧莱雅品牌成交额排名前三，GMV8.30/3.25/3.10亿，同增133.58%/-4.01/4.04%。细分品类中，功效性品牌增速亮眼。国产品牌中，薇诺娜、珀莱雅同增33.85%、52.45%。彩妆类目前三品牌分别为圣罗兰/花西子/阿玛尼，GMV2.63/2.60/1.94亿，同增-11.66%/-18.32%/0.47%，增速承压。部分定位平价的国产新锐品牌表现亮眼，其中珂拉琪、unny club和into you持续爆发。抖音电商：护肤类目，后、欧诗漫、韩束排名前三，GMV分别为1.32亿/1.28亿/9275万，珀莱雅排名第四，GMV8292万，自播占比58%；彩妆类目花西子、柏瑞美和韩伦美羽维持前三，GMV分别为1.02亿/5081万/4266万。

  重点上市公司旗下美妆品牌天猫旗舰店表现

  8月份珀莱雅天猫旗舰店成交额1.23亿，同比增长48%，红宝石+双抗精华大单品销售占比达到27%。彩棠成交额2865万，同比增长26%，新品小圆管粉底液、四色眼影盘贡献12%、6%销售额。薇诺娜成交额8936万元，同比增长53%，新品高保湿修护面霜贡献近7%销售额，有望成为又一大核心单品。佰草集成交额1567万元，同比增长85%，冻干面膜占比超40%。玉泽成交额3855万元，同比增长167%，积雪草面膜、屏障修护系列贡献超半数销售额。华熙生物旗下品牌润百颜成交额4834万元，同比增长29%，夸迪成交额2251万元，同比略有下降。

  投资建议

  维持行业“推荐”评级。建议关注化妆品品牌商贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、逸仙电商、水羊股份，电商代运营商壹网壹创、丽人丽妆及上游ODM龙头青松股份。

  风险提示

  行业景气度下滑、品牌竞争加剧、渠道拓展不及预期。