2021H1板块业绩呈大幅上涨，行业整体盈利能力显著提升。2021年H1中信基础化工行业实现整体营业总收入为9219.54亿元，同比2020年上半年增加2435.83亿元，同比增速为35.91%；归母净利润为1067.95亿元，同比上升178.68%，盈利能力显著提升。2021年上半年基础化工ROE为8.51%，同比2020H1上升123.72%。2021H1资产负债率为47.64%，与2020H1年小幅下降3.78个pct。全部二级子板块半年报业绩大涨，其中农用化工、化学纤维、化学原料三大板块最为亮眼，归母净利润均实现翻倍以上的增长。

  2021Q2行业景气持续，业绩保持亮眼。2021年第二季度中信基础化工行业实现整体营业总收入为4950.28亿元，环比增长15.95%；归母净利润为609.63亿元，相较第一季度增长33.01%。二级板块方面，农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品Ⅱ、塑料及制品和橡胶及制品板块单季度营收环比涨幅分别为26.91%、10.68%、6.09%、31.70%、26.53%和12.19%。从归母净利润来看，2021Q2全部二级板块实现正增长，环比增幅分别为农用化工（62.51%）、化学纤维（0.05%）、化学原料（76.19%）、其他化学制品Ⅱ（25.20%）、塑料及制品（19.57%）和橡胶及制品（43.18%）。

  投资策略：2021年第二季度基础化工行业整体维持一季度的高景气，营收与盈利水平均继续保持高增速，两个季度的高收支撑起整个上半年基础化工行业的业绩大涨。分板块来看，六大二级板块营收与归母净利润均保持增长趋势，其中农用化工、化学纤维、化学原料、其他化学制品四大板块上半年业绩最为亮眼，归母净利润均实现翻倍以上的提升；碳纤维、其他化学原料、锂电化学品、涂料油墨颜料等三级子板块二季度表现强劲，相比高景气的一季度依然保持较高的营收增速而随着下半年金九银十的到来，且下游各应用领域保持旺盛的需求，行业景气维持上行，化工行业整体业绩将继续亮眼，市场也会保持对基础化工行业的高关注度。因此，我们主要推荐三条投资主线:1.业绩增长确定、有核心壁垒的周期大白马；2.具备产业链一体化优势的传统周期领域龙头企业；3.具有政策支撑以及国产替代相关新材料板块，如涉及新能源、5G、半导体等相关领域的企业。

  风险提示：下游需求不及预期、上游原材料价格震荡、化工品价格随原料价格变化大幅波动