CPU系科技行业算力基础，技术及生态是行业发展的关键要素。CPU是计算机的运算和控制核心，作为算力基础，是整个科技行业的底座，是多个创新方向的基础支撑。纵览CPU发展历史，每个CPU巨头的崛起都是技术与生态的“共振”从而引领时代发展，如Intel凭借性能及“Wintel”联盟称霸服务器及桌面端，ARM架构凭借能耗及“AA体系”在移动时代异军突起。目前来看，CPU市场仍主要为海外巨头占据，国内CPU厂商起步较晚仍处于劣势，但十四五以来国产CPU自主研发受到高度重视，目前已走出三条独立自主化道路，国家政策层面始终高度重视“卡脖子”领域自主创新度，国产CPU产品也捷报频传，技术产品层面不断突破，政策支持叠加行业发展加快生态建设，国产CPU或迎来重大发展机遇。

  国产替代大势所趋，政策支撑及业绩确定性驱动行业稳步增长。从政策角度来看，近年来欧美频繁对我国关键科技领域发动科技封锁及贸易战，影响了我国创新领域的正常发展，因此在核心关键领域的国产替代为大势所趋、迫在眉睫；从行业角度看，目前在CPU等核心领域，国产化率较低，国产替代仍存在较大空间，而目前一些国产产品已由可用完善至好用，在满足国产替代在党政军及重点行业的替换之后，伴随生态及产品不断迭代完善，有望迎来更广阔的自主发展空间；从市场角度来看，国产替代产品近几年捷报频传，不断有代表性产品发布上市，并且部分厂商业绩迎来拐点初步验证国产替代逻辑，后续有望持续爆发。

  新兴领域发展迅猛，CPU未来发展可期。伴随5G、云计算、物联网、大数据、人工智能等创新领域的发展，对算力的需求也大幅增加，CPU作为科技领域的算力支撑后续需求有望迎来发展机遇。具体来看，无论是5G、云计算、大数据相关的科技领域基础设施的搭建，还是5G手机、AR/VR等终端设备的更新更替，还是人工智能、智能驾驶等应用层级的创新，均对算力提出了更高的要求。后续CPU在这些领域的增量应用或将打开CPU更大的市场空间。

  相关个股：CPU行业面临国产替代及新兴领域发展带来的发展空间，主要利好CPU厂商及上下游适配公司，具体包括：中国长城（国产整机厂商及飞腾芯片）、中科曙光（国产整机厂商及海光芯片）、龙芯中科（CPU厂商）、芯原股份-U（半导体IP设计）、飞利信（RISC-VMCU）、东软载波（RISC-VMPU）、纳思达（RISC-VCPU）、北京君正（RISC-VCPU）、兆易创新（RISC-VAI芯片）等等。

  风险提示

  宏观政策不确定性风险：伴随国内外经济持续复苏，相关经济指标如通胀等逐步上升至国内外政策关注区间，后续随着经济进一步转好，国内外宏观政策不确定性加大，可能会对流动性、利率等宏观指标产生影响，进而影响行业估值及市场风险偏好等导致市场波动。

  行业发展不及预期风险：政策落地不及预期，或由于行业自身发展不及预期导致相关领域发展缓慢，数据验证不及预期风险。

  相关个股业绩不及预期风险：相关个股业务拓展不及预期或疫情反复导致业务进度持续延缓等导致业绩不及预期风险。