虽然2021年以来经济持续复苏，尤其是一季度经济数据持续向好，然而需要看到的是，经济复苏已经开始出现疲弱迹象。

从消费来看，与2019年同期相比，2021年1-5月社会消费品零售总额名义增速仅为8%，如果剔除价格因素增速更低。并且，消费还出现了明显的分化迹象。消费端复苏乏力可能不仅仅是一个短期现象，未来很有可能会持续很长一段时间。

投资增长也面临挑战。2021年1-5月，固定资产投资完成额为19.4万亿元，而2019年同期为21.76万亿元。从固定资产投资的三大构成来看，受地方政府、非金融企业以及房地产企业高债务的约束，无论是基础设施投资、制造业投资还是房地产投资增长都将面临困难。

出口形势也不容乐观。疫情期间中国出口高增长主要得益于三方面因素：一是发达经济体尤其是美国大幅宽财政使得居民部门收入不降反升，再加上服务消费向货物消费的转移，对中国产品的需求进一步上升；二是防疫物资和线上产品出口的大幅增长；三是国外疫情形势迟迟难以好转，导致供应链阻断，出口替代效应明显。展望未来，随着发达经济体疫苗接种率逐渐提升，上述三个因素都将难以持续。

综合判断，2021年下半年经济走弱概率将会上升，尤其是四季度经济下行压力可能加大。由于货币政策对经济的刺激存在时滞，提前行动对冲经济下行压力可能也是本次降准的重要考虑之一。

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