7月份原煤产量：单月同比下降3.3%，日均产量环比下降63.8万吨/天。7月份，全国规模以上原煤当月产量3.14亿吨，当月同比下降3.3%，累计产量22.6亿吨，同比上涨4.9%，7月份日均原煤产量1013万吨，环比2021年6月下降63.8万吨/天。7月份受大庆活动、安检、环保等影响，国内煤炭产量同比和环比皆下降。

  7月份煤炭进口量：同比上升16%。7月进口煤及褐煤当月3017.8万吨，当月同比上升16%，单月进口量创年内新高，1-7月累计16973.8万吨，累计同比下降15%。国内煤炭供应短缺导致进口煤需求旺盛，7月进口量有所上升。

  综合前7月国内产量及进口量数据，1-7月份国内煤炭供应量增速为3.5%。

  固定资产投资：7月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为-10.1%、9.1%和1.4%。

  7月基础设施投资同比下降10.1%，1-7月基础设施投资累计上升4.19%，增速较21年1-6月下降2.96个百分点。

  7月制造业固定投资同比增长9.1%，1-7月制造业固定投资累计同比增加17.3%，增速较21年1-6月下降1.9个百分点。

  7月房地产开发投资同比增长1.4%，1-7月房地产开发投资累计同比增长12.70%，增速较21年1-6月下降2.3个百分点。

  7月份火电行业：火电产量同比上涨12.7%，水电同比下降4.3%。7月份，国内工业增加值同比增长6.4%，1-7月份累计增速同比增长14.4%。7月份全社会发电量7586亿千瓦时，当月同比上升9.6%，累计发电量46450亿千瓦时，累计同比上升13.2%，增速较21年1-6月下降0.5个百分点。从主要发电主体来看，7月火电产量5240亿千瓦时，当月同比上升12.7%，火电累计33537亿千瓦时，累计同比上涨14.7%。7月份水电产量1422亿千瓦时，当月同比下降4.3%，水电累计6247亿千瓦时，累计同比下降0.1%。

  7月份焦炭与水泥行业：7月焦炭产量同比下降2.9%，水泥产量同比下降6.5%。钢铁产业链方面，7月焦炭当月产量3879万吨，同比下降2.9%，主要受到环保方面因素限制等，焦炭累计2.76亿吨，累计同比上升3.2%。7月生铁当月产量7285万吨，当月同比下降8.9%，累计值5.3亿吨，累计同比增加2.3%。7月粗钢当月产量8679亿吨，当月同比下降8.4%，粗钢累计6.5亿吨，累计同比增加8.0%。建材产业链方面，水泥7月当月产量2.06亿吨，当月同比下降6.5%，水泥累计产量13.5亿吨，累计同比增加10.4%。

  综合前7月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-7月份国内煤炭需求量增速为+10%。（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）

  库存情况：7月份动力煤、焦煤库存环比均有所下降，焦炭库存环比有所上升，与上述供不足需判断较为一致。

  进入7月，盛夏动力煤需求旺盛，而供应整体偏紧，显得旺季更旺，动力煤库存下降，整体库存处于低位，截至2021年7月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计1034万吨，相比2021年6月末下降124万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存下降至500万吨以下（399万吨）。

  7月焦炭市场库存有所上升，截至7月末焦化企业(100家)厂内库存33.86万吨，相比2021年5月上升7.56万吨；焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至7月末焦化厂（100家）炼焦煤库存744.91万吨，相比2021年6月末下降33.73万吨。

  价格情况：7月份港口动力煤、焦煤价格均环比上涨，焦炭环比下跌。

  7月份，秦皇岛山西产Q5500K动力煤市场价平均为1016元/吨，同比上涨74.9%，7月动力煤价相比6月均值上涨64.2元/吨。1-7月均价为839.3元/吨，同比上涨53.5%（或为+292.6元/吨）。

  7月份，京唐港山西产主焦煤平均为2368.6元/吨，同比增长65%。7月焦煤价持续上升，相比6月均值上涨234.3元/吨。1-7月均价为1880元/吨，同比上涨24%（或为+367元/吨）。

  7月份，唐山二级冶金焦平均为2654元/吨，同比增长43%，相比6月均值下降65元/吨。1-7月均价为2555元/吨，同比上涨42%（或为+749.6元/吨）。

  投资策略：当前来看，煤价大幅下跌的风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳（三季度煤价环比预计继续上涨），中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，板块高分红高股息具有较强吸引力，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。焦炭股建议关注：金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。

  风险提示：政策调控力度过大；经济增速不及预期；可再生能源替代；煤炭进口影响风险。