军工行业周报：中俄演习正式启动，大国博弈验证行业发展长逻辑

中俄演习正式启动，大国博弈验证行业发展长逻辑。

1、本周(8.09-8.15)，上证综指上涨1.68%，创业板指数下跌4.18%，国防军工指数下跌0.37%，跑输大盘2.05%，排名24/29。

2、本周，中俄“西部·联合-2021”演习正式启动，双方出动歼-20、歼-11、歼-16以及苏-30等先进战机。《环球时报》采访表示，这是俄罗斯军队首次进入位于宁夏的合同战术训练基地参加演习，表明中俄两军之间的信任达到前所未有的高度。

3、近一段时间以来，美国及其盟友频频搞出各种军事动作，甚至到中俄两国的家门口“秀肌肉”。因此，韩国媒体《中央日报》猜测，这次中俄联合军演是向某些域外国家发出了强烈信号，中俄有决心和能力回击任何挑衅。

4、我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国正加大力度遏制中国科技进步，抑制中国国防实力提升。
  美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，近期美国挑衅动作频频，逐步加大挑衅力度，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。

5、依据以往经验，预计十四五规划有望在2021年两会后逐步落地，而2021年作为十四五开局之年，板块利润表与现金流量表或将显著改善。
  演习投射弹药265吨，新式武器装备占比高达81.6%。

1、这次演习采取立体式、饱和式攻击模式，空地多种火器分别在6个高度层，对敌实施交替突击。演习共投射弹药265吨，平均每分钟火力密度达到228发，火力峰值最高每分钟364发，参训新式武器装备占比高达81.6%。

2、我们认为，实战化练兵将大幅提升消耗性弹药需求，而新式武器装备作为攻击平台也有望同步发展，消耗性武器装备以及先进武器平台或成为十四五重点发展方向。
  观点参考：

投资主线：1）总装：中航沈飞、中直股份、航天彩虹（受益）；2）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、江航装备（受益）、中航电测；3）元器件：中航光电、鸿远电子、火炬电子（受益）、振华科技（受益）、紫光国微（受益）；4）材料：中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、中简科技、西部超导（受益）。

  风险提示：疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

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