周一指数大跌和市场的结构性分化既有政策导向、市场风险偏好、中观行业景气度的原因，也有资金偏好、市场微观结构等众多因素导致，大跌之后除了对处于政策对立面的行业继续远离之外，还需要更加关注行业的景气度和估值匹配情况，再好的行业当估值走向极端时也不宜追高。继续重点关注受益资源品通胀预期的化工、煤炭、钢铁、有色等行业，同时关注工业软件、人工智能等增长与估值相匹配的行业。

        关于昨天市场下跌的原因，众说纷纭，大致可以分为两个版本：一是中国近期连续出台重拳整治校外培训机构引发海外中概教育股大跌，对国内市场情绪有影响，另外ZM天津会谈也让市场紧张；二是一个更加复杂的逻辑，“中国致力于人口均衡发展的三孩政策如何落地见效需要更多的组合拳，不仅在教育领域，更涉及房地产调控中打击高价学区房以及医疗、户籍等社会管理诸多范畴。”所以处于政策对立面的教育、高端消费、昂贵医疗、房地产都大跌。

        回到市场本身，大跌是破位的开始？还是仍然是区间震荡？关于这个问题，我们要从源头开始推导，首先沪深300和上证50指数已经萎靡不是一天了，昨天的大跌只是“久病无医”后的一次彻底释放，历史上每一次指数突破一定都是由过去一段时间的强势板块带领突破，比如去年7月份的券商、去年12月份的白酒，而自4月以来，最强势的板块是新能源，但这个板块涨了很久都没有激发市场人气、带领大盘突破，这其实已经表明市场会“不进则退”。虽然昨天指数大跌，但市场并未恐慌，跌幅超过5%的股票只占大概10%左右，而且半导体、军工、锂电上游的股票还在表现，说明市场仍然是结构性的涨跌，不是全面系统性的风险来临。

        从性价比角度，我们依旧建议关注有色、钢铁、化工、煤炭等周期股，虽然很多人总觉得周期的逻辑不如锂电、光伏等等，但是今年一定要记住，对任何估值极度虚高的行业都不宜追高，因为全市场都在降估值，所以没有哪个行业能够无限拔估值。

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