最近白酒股和 $舍得酒业(SH600702)$ 回调较多，市场的质疑声也在变大，股价上涨的时候，预期无限好，下跌的时候又是各种悲观，不能自信面对自己、面对股价的波动。说实话，白酒是A股不可多得的价值投资，业绩的惯性很强，不存在技术替代的风险，因此坚持基本面的研究，就能获得长期、稳定的收益。舍得同样如此，基本面持续向好的趋势不变，下跌就是机会！

舍得中报业绩展望

本人在6月1日的专栏文章《舍得中报业绩还能继续超预期吗？》已经展望过舍得Q2的业绩，具体方法大家可以去看文章。由于二季度已经结束，实际情况有所变化，舍得线上和线下的销售比之前预期的更好。预期舍得的白酒线下收入9.32亿，线上1.05亿。

综合下来，预计21Q2白酒收入10.37亿元，同比增长102%，白酒净利润3.21亿元。加上酒瓶利润0.11亿，预计Q2归母净利润3.32亿元，同比增长193%，环比增长10%，淡季不淡。

业绩超预期的可能。雪球有很多人的预期比我高，各有各人的方法，我是尽量压低了预期，实际舍得回款情况非常好，因此舍得的业绩弹性非常大。如果每个经销商贡献55万收入，则净利润达到4.05亿元，环比增长34%，历史最高单季度业绩！每个人心里都有自己的估算，最终还是实践来检验吧！

下跌就是机会？

舍得近期股价下跌的原因是什么？很多人会说估值贵，这只是表面。根本原因就是投资者不是发自内心相信舍得业绩可以这么好，一个刚刚开始反转的白酒企业必然伴随着大量的质疑。估值贵不贵，最终还是看业绩能不能持续的超预期增长，从而化解高估值。高估值伴随着业绩预期增速高，而高增长就一定会一帆风顺吗？所以才有股价的涨跌，每个人的看法和预期总是在变化的。舍得就是面临这种情况，在券商不停提示风险的背景下，很多投资者或许连二季度2.5亿的信心都没有。

会像酒鬼那样高开低走吗？酒鬼二季度2.5亿利润都快成为共识，而且酒鬼从2020年开始就一直保持每个季度的高增长，已经成为次高端的白马，所以业绩预告之前股价一直坚挺，有些短期资金恰好借利好出货，当然这些资金不影响长期走势！舍得不一样，舍得还没有成为机构和市场认可的次高端白马，相信的人非常少，所以才一直回调，同时市场预期已经降了下来，只要实际Q2业绩比酒鬼高，全年的业绩预期就会变化，舍得估值在所有次高端白酒就显得最便宜，所以股价向上的概率非常高。

股价从长期看，都是对未来基本面的反应。然而判断未来的业绩是非常困难的，大部分都是“事后诸葛亮、事先猪一样！”特别是高估值、成长性公司，难点就在于很难确定能不能持续的高增长？典型例子就是汾酒，现在很多人会分析汾酒在2017-20年连续4年保持50%增长的原因，可是有几个人在2017年就看清楚了汾酒未来5年的变化，并且重仓呢？

下跌就是机会？舍得在复兴进来之后，老酒战略越来越清晰；调整产品结构，中高端和光瓶沱牌并重；经销商结构调整、大商回归；持续向好的趋势越来越明显，就差连续的财报验证，因此财报就是舍得进一步质变的时机。从业绩和估值看，预计舍得2022年净利润20.8亿，参考酒鬼、水井和汾酒的2022年PE， $舍得酒业(SH600702)$ 合理市值1000亿，考虑业绩超预期的可能，至少50%的空间！千言万语一句话：坚信基本面，下跌就是机会！