21H2开始隔膜供不应求。从21Q1到Q4，恩捷单月产能从2亿平增加到3亿平，增幅50%，星源维持在0.8-0.9亿平，中锂从0.5到0.8亿平，季度供给增量3.5-4亿平合计，相当于20GW。而光宁德季度排产规划从Q1到Q4就提升了30GW，隔膜供应跟不上。

如我们一直判断，未来2-3年隔膜预计会持续供不应求。Q1电解液板块在建工程32亿，隔膜行业不到30亿，而隔膜1GW投资金额为电解液5倍，扩产严重不足，隔膜在建/固定资产比例仅19%，低于锂电池行业平均的25%，低于宁德的30%，国内外价格差异太大，供应商更愿意给海外供货，海外隔膜目前还有100GW的存量产能要替代，每年还有50-100GW的新增需求，愿意给国内基膜供给的增量会低于隔膜每年扩产的投放量。

22年相对21年预计成品膜恩捷新增10亿平出头，星源中锂合计<5亿平，15亿平（成品）只能提供75GW/年增量，连宁德1家都无法满足。而新购买设备都要到24年才能投放，未来2-3年隔膜会成为限制锂电池总量的最大瓶颈之一。我们预计本轮隔膜涨价会囊括1-2线客户，涨幅大概率会超过1毛，对供应商弹性较大。