从AH股联动看，近期港股指数破位下行，尤其是腾讯阿里美团等互联网巨头的下跌、带动了港股指数的下跌，并使得AH股溢价率水平上升至141上方；A股和H股的背离度进一步扩大，这显示当下A股的韧性更多是局部热点的支撑所致。

考虑到近期全A指数多次出现放量下跌，缩量上涨的特征，考虑到全球股市波动放大、AH股背离度进一步放大后的缩量风险；预计市场A股市场缺乏上攻动能、防御为主。从近期强势的科创50指数看，周四科创50指数跳空上攻但是这种跳空缺口在科创板指数的K线走势上看、往往1周内也会有回补。

近期港股中互联网巨头的持续大跌以及A股传统白马如茅台、五粮液、格力、三一、海螺等的回落，引人深思；除了互联网监管加强等原因外，似乎是天道“损有余而补不足”在发挥作用。常识看，峰值时7万亿的腾讯、6万亿的阿里、3万亿的茅台，如果每年都以30%的涨幅推演，时间复利的作用下十年后就会扩张13.7倍，那么，仅仅这三家公司的市值10年后就会达到234万亿，而中国GDP年化7%计算的话、那时候也不过是200万亿；显然，这是不可接受的。所以，大致可以接受今年以来传统大白马落伍、中小盘股相对活跃的辩证归因，政策只是其中的一个推手而已。树不会长到天上去，好东西也很难跌到地底下去；港股恒生指数后续还需关注腾讯能否在420-500之间获得强支撑，但那些两地上市的AH股中H股则相对价值进一步显现。

我们前期展望7月份时强调关注两个交易点，即7月第一周市场调整的风险和7月上半月或有风格轮动的拐点；目前看，7月首周市场调整且意味着后续行情仍将以震荡或震荡下行的特征演绎；而最近过于强势的成长风格，可能在未来1周左右出现小拐点，这种小拐点如果得到验证的话，大概意味着创业板指存在跑输上证50指数5-10%的可能且很可能以被动跑输的特征演绎。隔夜欧美市场下跌，美元回调，大宗商品涨跌互现，全球股市面临着复苏预期扰动的风险。因此，维持前期思路，控制仓位、波段操作、结构行情轮动中的机会为主。机构抱团的绩优蓝筹股回落、短线游资概念股略表现，重点关注后期风格阶段性轮动的可能、关注惯性的交易策略的阶段性调整的风险