最近有点忙，一个是连续短时间去参加了小汤两次的会，加上中间各种旅游，球赛，滑雪，健身，访谈，直播，其实也算不上特别密集，但又时不时有事要做，还是有点疲惫，股票有时候都不想看。这两天才回家，今天又听闻左晖去世了，作为以前的链家人，有点说不出来的感觉。

这次还是非常感谢雪球，有这么好的机会再一次了解管理层，了解公司。

先贴一个视频，我选了一个小汤的音乐，加了个结尾，雪球编辑的视频素材，1分21秒，我是非常喜欢。

雪球调研团走进汤臣倍健1分21秒 

利益披露：本人重仓持有汤臣倍健多年，未来买入卖出不做承诺，买卖盈亏自负

由于疫情的原因，这几次去小汤都是在广州开的会，珠海上一次去是19年的时候了，那时候还是小汤的18年股东大会。2年没见，透明工厂还是大变样，“诚信比聪明更重要”的石头移到了诚信广场，原来的空地现在已经修好了高大上的营养探索馆。游客中心也已经像模像样，总之更像真正的4a景区了。

整个参观从之前的透明工厂开始，公司先让大家品尝了小粉瓶，比以前好的是，透明工厂现在有了耳麦，参观更加舒服。进工厂会穿消毒的衣帽，整个工厂非常干净整洁，相关的设备和品控也有非常详细的讲解，听解说妹妹说，小汤的参观量已经达到90多万人次了，后来也和公司有聊到，去年因为疫情少一点，18年最多的时候参观人次一年就已经去到了三十多万。小汤作为行业的龙头和透明工厂的标杆，不仅给用户以极大的震撼和信心，并且也被同行给与了高度的评价。透明工厂之透明，几乎是全开放，包括一些细节，供应商名录等等，全部公示，这点管理层其实也有讨论和担忧，但是最终公司还是选择了最开放的方式去让大众认识汤臣倍健。

这次探索馆其实也有一些亮点，整个场馆是非常高大上，游玩的时候公司在推荐了几个方式，分别对应不同的游玩时间，如果要非常深入的体验，基本上还是要半天的。探索馆里的一些游戏不错，在趣味中传递健康知识，一些细节，比如身体哪部分出问题缺什么营养，点屏幕后上方的等会对应的点亮，每个灯都代表不同的营养素，非常好，我挺喜欢，就是没人讲不容易发现这个细节。

游玩的最后，还有体测中心，会让游客付费进行一些身体的测试，因为我每年都体检，本来以为没啥检查的，但是发现其实小汤的很多检测项目其实是一般体检没有或者很少涉及的部分，环境也非常不错，检测完就有专门的营养讲师给你一对一的解读。注意哦，小汤在现场是不卖任何产品的，因为公司也不想把景区做的很功利，这点很好，避免了传统旅游团最被诟病的点，完全是品牌输出。

当然我个人觉得入场那投影的部分还是可以内容丰富一点，游戏还可以多一些可玩性强停留感长的项目。透明工厂和探索馆还会进一步打造升级，未来希望还能再次来到小汤工厂，体会一下变化。

中午小汤来了3位公司领导和雪球调研团的共进午餐，小汤的午餐很多都是添加了小汤自己的营养素，饮料是蛋白粉加一些奶调味，非常好喝。

其实大家经常关心的一些细节，比如包装不太好看，口感一般，直播颜值等等，我大概和管理层和部分员工有一些交流，其实公司一直还是有意识注意到了这些问题。主要还是一个是船大掉头需要时间，一个是有一些客观原因，比如剂型要重新变更的话需要非常长的重新审批的时间，当然公司也会想办法。未来的部分创新也可能会通过跨境电商这个通道去实现。公司的年轻化，梁总这边后来采访也说的势在必行，小汤内部的效率在他这个体量其实是非常高的，去年中报大家希望有交流公司马上弄，年报反馈智商税的问题公司马上就有专题策划，希望有指引公司马上快速回应。很多细节可以体现管理层的沟通顺畅和效率，线下垄断经营，一定程度上让小汤其实创新动力不足，好在公司居安思危，我相信未来很多方面还有非常大的改善空间。

说到这，我最近又看到了小汤的新品，一个是之前雪球说过的星好伴，一个是小汤的闪睡片，黑科技，13年研发。还是很期待哈，新品不断，而且都是直击痛点的强需求。

下午，公司和雪球调研团进行了深入交流，唐总先对公司的未来和情况进行了介绍，然后调研团开始轮番提问。其实对于我这个老汤粉，很多东西其实已经比较了解了，但是涉及到一些细节，公司的每一次回复和现场交流的感觉其实都会让我满意。

现场能非常明显感受到公司的坦诚，几个细节，公司在面对一些问题，比如个性化维生素产品的落地实施，因为一些法律法规和一些检测手段的限制，人群的接受等等公司也认为目前来讲这块是不成功的，当然这个也本身也在初期。在ls的问题上，公司也承认有误判，之前交流会我记得老梁就说过ls如果要上市一定要做到一百亿，这次也听公司说梁总也似乎憋着一口气，减值的希望以后要赚回来。并且在回答一个问题是，唐总直接说蒋总“大叔，有什么要补充的吗”这一下就让我想起了美的集团方洪波说的让员工要直呼其名。优秀的管理层都是一致的，我一直说的是小汤会犯错，绝不会故意犯错，投资就是投人，我是觉得小汤最让我放心的就是管理层。

说到这多说几句，之前写过一篇链家文化的文章，因为链家是我以前的公司，在我看来，中介公司里面，只有链家和链家以外的公司两种公司。链家的企业文化之正，服务客户之周到透明，都是远远超出外界特别是用户想象的。但是我们看左晖去世的帖子下面，依然免不了谩骂和诋毁。一方面是一些利益驱动，一方面是污名化的心智真的一朝一夕难以改变，这点和膳食补充剂一样，小汤也默默为行业为用户做了非常多的事，大部分公司急功近利而小汤做长线，没有对手，这点上小汤和链家真的是很像，同样其实口碑上，膳食补充剂恶评不断，小汤也经常被误伤，我们也要看到，只要真的是用心服务，消费者还是会买单，慢慢份额还是会倾斜，即便链家和小汤的收费都是行业比较高的。

这些细节和文化，是我投资前非常看重的，有人说这个大口号谁不会说。你可以多去参观一些上市公司，一些员工的细节，一些公司的梦想，看看是不是都会说，是不是有区别，装是装不出来的。我以前做销售，一些技巧在真正老练的客户面前是装不住的，最好的技巧就是真心实意的为对方着想，虽然说不是百分百，它这个是个概率，我们能大致通过很多细节和接触感受到公司的氛围和无官僚的气氛。这些是财报不会告诉我们的，看财报很多公司可能差不多，有的只是体量上的差异，有些1亿利润有些10亿利润，但是一些细节上，好公司和一般公司会有天壤之别，这也是市场的错误定价的来源之一，公司软的东西。

第一次买小汤我记得是16年底，但是不多，真正加仓最多的时候是17年底，因为大头是17年卖部分美的加仓小汤。真正的时间和仓位加权来看，大概我的建仓时间是在17年年中，成本非常接近底部，差不多4年左右。小汤每年涨幅其实看似不多，但是拉长了看，即便在现在还不算很高估值的情况下，4年涨幅大概能排在市场前3.5%左右，我们会发现，只要时间拉长，小汤的涨幅总能很优异，因为涨估值而不涨业绩是a股常态，投资低估值高增长的公司总是回报丰厚。

不仅如此，这4年小汤其实经历非常多，梁总说的四道坎，对于小散来说更是刻骨铭心，利益相关。小汤和美的的投资我觉得真的是非常好的案例，美的之前市场觉得7-8pe可能就是常态，但是现在都快接近小汤之前的估值了。而小汤市场一直以很低的估值，未来随着量变到质变，也可能长期保持在正常甚至偏上的估值。

回头看，小汤每次的危机和低谷，都带来极好的投资回报，即便拿着不动，回报也是碾压市场的。这几年经历了大幅波动，又有几个能搬砖出去又更好的回来？

再一次说明，专注基本面，专注业务而不是概念炒作，投资不仅安全而且回报丰厚。

很早就说过，未来可能分散或者做一些其他事情（这句话说了几年了主要防喷预警）。但是无论如何，小汤我永远都会有不少仓位。有时候我们会理解为啥巴菲特说有些公司他永远也不会卖，我觉得无论成败，一些有梦想进取的公司，是我愿意去风雨兼程共担风险的。

买好公司做好人，走正道，可能走得慢但是走得远~

珍惜生活，面对内心~

做难而正确的事~