国防军工行业周报：一季报军工业绩集体爆发，估值修复长期支撑强劲

  一季报军工业绩集体爆发，估值修复长期支撑强劲。2021Q1军工行业所属上市公司业绩集体大增，行业蓬勃发展态势明显。行业内上市公司整体实现营业收入1035亿元，同比+36%；实现归母净利润78亿元，同比+188%；平均毛利率23.94%，同比微涨1.87%；净利率7.56%，同比上涨3.99%。军工行业明显改善：军品交付顺畅，收入结构优化，高毛利的军品占比提升；同时下游主战型号需求大幅放量，收入体量增幅明显，规模效应突出；随着企业优化内部开支管理，期间费用管控能力提升，降本增效成效显著，未来企业财务端状况有望进一步改善。行业业绩爆发式增长已在一季报中得到明显体现，长期稳健增长受益于“十四五”强军强国政策以及行业供需两端的有力支撑。目前板块处于超跌状态，基本面持续向好，估值有望迎来修复。
  军工纳入科技股，把握市场调仓机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。虽然近期军工板块波动调整较大，但把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。建议投资者把握时间窗口，及时调仓配置优质标的。
  “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：

1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；

2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；

3、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。

观点参考：建议关注新余国科、内蒙一机、洪都航空、景嘉微、中航沈飞等。
  风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。