运营商龙头拟回A，价值重估开启

  事件描述
  5月17日，中国移动公告回A：拟发行人民币股份数量不超过9.65亿股，即不超过发行后公司已发行普通股总数的4.5%，超额发售不超过人民币股份发行数量的15%。
  事件评论
  运营商龙头拟回A，价值重估开启：继中国电信3月9日宣布回A，中国移动于“5.17”世界电信日启动回A，意义重大。国内三大运营商有望齐聚A股，板块效应值得重视。2020年，中国移动、中国电信、中国联通三家运营商ROE分别为：9.57%、5.82%和3.86%（根据Wind口径），截至5月17日收盘价，PB分别为：0.73、0.48和0.35。随着政策转向带来竞争格局好转，共建共享带来的投资效率提升，我们看好运营商ROE趋势向上，带来板块整体价值重估，底部确立。
  募资项目聚焦新兴业务方向，引入战投并改善治理：根据中国移动公告披露，此次人民币募资项目投向包括5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智能中台建设项目、新一代信息技术研发、数智生态建设等。我们认为中国移动将借助此次回A发行募资：

1、进一步加强在2B及2H等新兴业务方向的投入，提升市场竞争力；

2、引入战略投资者，实现资源共享和生态互补；

3、推进机制改革，进一步提升公司治理水平和管理效率。
  重申行业所处三大拐点，回A计划有望催化估值提振：2019年行业迎政策拐点：取消份额考核机制，政策环境向好，存量博弈时代终结，竞争迈向竞合；2020年经营拐点到来：营收增速和ARPU持续反转，缩减营销支出并提升投资效率，产业互联网打开新万亿蓝海市场；2021年估值拐点已现：受巴菲特加仓及中国电信拟回A催化，Q1港股移动/电信/联通机构持股市值环比增长104.45亿元、5.42亿元和1.16亿元，中国移动跃升为通信第一重仓股。对比海外，国内运营商估值性价比显著，此次移动公布回A计划有望再度刺激运营商板块估值提振。
  投资观点参考：运营商龙头中国移动拟回A，价值重估开启，募资项目聚焦新兴业务方向，引入战投并改善治理，助力公司经营持续改善。我们重申运营商行业所处的政策、经营及估值三大拐点，预计此次中国移动公告回A计划有望全面启动运营商板块估值修复，建议关注港股运营商板块及中国联通A股。