基础化工行业周报：万华攻克L-薄荷醇技术，钛白粉景气持续

  周观点：2021年3月以来，由于海外需求的不及预期（原因是疫情的反复扰动），化工品价格和板块行情整体有所回调。但随着海外需求边际复苏叠加仍然较为宽松的货币环境，我们认为新一轮化工行情或开启：

1、化工板块的盈利韧性和持续性有望超预期（例如钛白粉、煤化工产品、纯碱、PVC等价格还在往上走；化纤链或开启新一轮行情）；

2、考虑价格的弹性和持续性，动态估值已经合理或低估；

3、油价等多产品持续上涨有望催生新一轮化工行情。

推荐行业及标的：

1、推荐景气上行有望超预期，盈利弹性和韧性较足的地产竣工端产业链，推荐MDI（万华化学）、钛白粉（龙蟒佰利）；

2、推荐油价相关性高的煤化工绝对龙头华鲁恒升；

3、推荐全球技术迭代几乎终止，龙头进击全球的轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟）和润滑油添加剂板块（瑞丰新材）；

4、推荐碳中和主线下供需两端皆受益的纯碱和工业硅（合盛硅业）。
  本周重要变化：

1、成本传导价格提升，持续推荐煤化工龙头华鲁恒升；

2、龙蟒佰利再提价，供需趋紧下高景气有望持续，持续推荐钛白粉龙头龙蟒佰利；

3、本周万华的L-薄荷醇技术通过中国石油和化学工业联合会成果鉴定；近期宁波MDI技改规划扩能60万吨（此前为30万吨），进一步提升全球市占率；MDI挂牌价下调符合预期，看好长期成长性，持续推荐万华化学；

4、工业硅：步入丰水期，短期关注开工率提升对价格冲击程度如何；重视工业硅资源属性稀缺化，景气上行或超预期。此外，近期海外巨头供给收缩加速，强化我们对行业景气超预期的判断，持续推荐合盛硅业。

5、轮胎：短期市场扰动因素主要是2021Q1轮胎企业消耗了前期低价采购的天胶等原材料库存，Q2及之后的盈利能力取决于原材料成本抬升后产业链能否通过涨价顺利向下游传导覆盖；但我们中长期看，轮胎是全球万亿级别大赛道，在技术迭代几乎终止而渠道利润倾向于国内一线而非外资巨头的趋势下，国内龙头有望进击全球，持续看好国内龙头对内（新零售）和对外（海外建厂）抢份额，推荐玲珑轮胎、森麒麟和赛轮轮胎。
  建议参考：推荐万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、华鲁恒升、联化科技、金禾实业、玲珑轮胎、森麒麟、万润股份、国瓷材料、密尔克卫、宏川智慧、科思股份、合盛硅业。
  风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。

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