今日申购——晶科转债：

债券代码：123048（晶科科技601778）

信用评级：AA

正股质地：

主营业务：

公司主营业务包括光伏电站建设和运营，通过开发、持有、运营各类光伏电站，从中获得规模增长以及稳定的发电收入，属光伏发电领域。光伏电站运营规模居于第一梯队，国内光伏运营商中排名第8、民企中排名第3。

2019年营收53.4亿，同比减少24.43%；净利润7.29亿，同比减少19.22%。据业绩快报，2020年营收35.88亿，同比减少32.88%；净利润5.23亿，同比减少27.6%。（主要是公司光伏电站EPC业务受订单获取、施工进度及并网延迟影响，EPC业务收入同比出现较大程度下滑，导致报告期内公司整体业绩同比下降。）

存在的问题有：应收账款较大（最新一期应收账款及合同资产占营收的约380%），资产负债率较高（约70%），控股股东质押率较高。

当前溢价8.35%，结合AA评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予10%的溢价率，预计开盘为：92.3*1.1=102。

转债质地弱，正股由于经营模式和民企性质，在所处行业竞争力较弱，业绩近两年大幅下滑，五月有解禁。破发概率较大，谨慎参与！