我以前做成长股，比较注重成长股的成长速度，而不太在乎股票价格。好的方面是，成长风头十足而又受到市场追捧的时候，收益率会比较高。不好的一面则是，当成长失却了加速度或者市场风口转变时，有可能股价暴跌，输钱的概率增加。

约翰 聂夫喜欢做低PE的成长股，在他执掌温莎基金的31年中，取得了平均每年高于市场3个百分点的收益。他的方法，核心是聚焦和投资被市场低估的稳健中速成长的公司股票，我也很想试一试。

于是，在2021年年初，在我感到热门行业的高成长“基茅股”有风险时，切换到了低PE的成长股 $成都银行(SH601838)$   。

成都银行完全符合约翰 聂夫的七条标准：

1、低市盈率

2021年1月15日，我买入成都银行的时候，价格是9.74元，后来又在稍高的价位加了仓，平均成本不到10元。当时我预期成都银行2020年EPS 1.66元（与实际相差一分钱），PE为6倍。

2、基本增长率超过7%

成都银行这几年的实际增长率都在两位数，按照监管要求，在计提了大量拨备降低了不良率以后，2020年依然实现了8.5%的净利润增长，在全国上市商业银行中处于前列，EPS增长更是超过了宁波银行和杭州银行。

3、收益有保障

收益有保障除了净利润能实现增长外，还有实实在在的分红。成都银行上市以来，已经分红37亿，远远超过上市募集的24亿资金，2020年还将有15—17亿元的分红。这与某些 “基茅股” 虽然高成长，但很少分红形成鲜明对比。

4、总回报率相对于PE的比率关系绝佳

总回报率=EPS增长率+股息率。成都银行2020年的总回报率=0.085+0.042（也可能0.045）=12.7%（13%） 。拿这个总回报率12.7除以6倍PE=2.12倍。这符合约翰 聂夫最严格最原始的标准。后来他甚至把这个标准从最初的2倍放宽到0.7倍。

5、除非从低市盈率得到补偿，不买周期股

银行即使是弱周期股，成都银行足够低的PE也满足了标准。

6、成长行业中的稳健公司

银行在美国已经是成熟行业，在中国还依然是成长行业，虽然其成长性比不上一些新兴产业。另外，除了大行已经相对成熟成长趋于稳定，优秀的城市商业银行却正是方兴未艾。成都银行既是成长行业中稳健经营的公司，也是稳健行业中持续成长的公司。

7、基本面好

约翰 聂夫在基本面方面特别强调营业收入的增长。成都银行在过去三年，营业收入的增长是旺盛而且可持续的。另外，拨贷比和拨备覆盖率大幅提升，不良率大幅降低，强烈地展示了一个银行基本面好的健康状况。

最后，无论从祖鲁法则要求的前三（年）后二（年）成长预测，还是聂夫的前四（季度）后二（季度）预测，成都银行的成长是稳健可持续的。

从我买入以来，成都银行的股价最高冲到12.35元，现在又回落到10.53元。从做趋势交易的角度看，没有在高点抛掉无疑是一种失误，但从学习做低PE成长股的角度，也许是一种必须为之付出的代价，因为按照这种方法，我必须不忘初心，耐心等待那最为惊艳的“戴维斯双飞”的到来，虽然未来具有不确定性