医药生物行业跟踪周报：生长激素空间还有多大？重点推荐长春高新等！

  本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为-0.89%、-2.69%。涨跌表现特点：核心资产个股出现一定程度调整，但医美等相对强势；非机构重仓的小市值公司股价活跃；随着海外疫苗接种率的提升，国内新冠疫苗接种全面启动，智飞生物等股价强势。4月份将是年报及Q1季报密集披露期，需寻找“真成长+估值核心+产品地位清晰”标的，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗等；迫于全球形势，二季度新冠疫苗放量将成为必然，其中智飞生物的重组蛋白疫苗发货加快，Q2将会逐步兑现。我们认为：其单边快速下跌阶段结束风险得到比较充分释放，Q1季报将会出现明显差异化走势。2021年重点推荐十支核心资产个股：恒瑞医药、信达生物、智飞生物、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、爱美客、爱尔眼科、益丰药房、康泰生物；其二关注Q1业绩大概率较好、全年业绩高增长、估值相对便宜的个股，重点推荐九洲药业、信邦制药、美诺华等，建议关注司太立、普洛药业等；其三关注新技术，随着诺辉健康、海泰新光等上市，肿瘤早筛、荧光内窥镜等已进入资本市场视野。
  生长激素市场空间依然大：我们认为生长激素儿科市场有五大特点：1）矮小为统计学概念，因此潜在患者数量大；2）生长激素为替代治疗，目前矮小症最好治疗手段之一，也是最安全的治疗手段；3）生长激素用药周期类似慢病用药，导致患者对品牌粘性极高；4）生长激素采用院内首诊院外拿药商业模式，因此受医保控费影响较小；5）目前生长激素产品剂型持续升级，叠加人均时长的延长带来人均用药金额的提升；6）渗透率目前依然较低。在生长激素市场空间方面，随着渗透率不断提升以及产品结构的变化，我们认为在儿科市场未来还有数倍空间。此外，在成人市场方面，以长春高新为代表的企业正大力开拓市场，随着前几年的市场教育逐渐起到效果，我们预计未来生长激素在成人领域有望打开市场，参考海外市场，我们认为成人市场有望成为生长激素下一个重要增长点，重点推荐长春高新、安科生物等。
  恒瑞第4款ADC新药获批临床，撤回一仿制药上市申请：4月9日，恒瑞1类新药「注射用SHR-A1904」获批临床，用于晚期实体瘤，这已是恒瑞申报的第4款ADC类药物；同日，恒瑞撤回沙美特罗替卡松粉吸入剂药的品注册申请。此外，恒瑞4月6日及4月7日，两天内3款新药获批，包括2.2类改良新药HR19042胶囊、1类新药SHR8008胶囊、1类新药HRS2543片。
  具体配置思路。1）创新药及产业链领域：恒瑞医药、药明康德、泰格医药等；2)BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；3)原料药领域：普洛药业、华海药业、司太立、九洲药业等；4)疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物等；5)生长激素领域：长春高新、安科生物等；6)医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7)药店领域：大参林、老百姓、益丰药房等；8)医美领域：爱美客、华熙生物等；9)医疗器械领域：肿瘤早筛，诺辉健康等；眼科耗材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：威高股份、大博医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学。
  风险提示：研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。