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一句话解读：目前场外被预警或者面临被强制平仓的占比大约为8%-15%的带杠杆账户，如再有1-2天恐慌式全面跌停状况发生，则面临被强制平仓的占比则迅速增加至25%以上，考虑由此带来的负反馈作用，系统性风险较大，因此，结合上周末监管层的态度，可以初步判断目前这个位置临近安全红线附近。

第一， 场外配资规模有多大？

经过详细测算，民间配资公司全国约为10000家，平均规模约为1-1.5亿左右，保守估计民间配资公司规模总体约为1-1.5万亿左右。伞形信托+单一信托资金规模约为7000-8000亿左右，除此之外，可能还有一些互联网P2P配资等新的商业模式，难以统计，规模不大。因此，整个场外配资市场规模约为1.7-2万亿左右。

第二， 加速入场的时间大约在2015年3-5月，增量资金约为1.2万亿左右。

证据1：3月份证券保证金开始大量涌入，每周增加量约为1200-1300亿元，5月底开始审查场外配资情况；

证据2：两融的增量在2014年下半年增速较快，但2015年年初以来，虽然从绝对增量上来看仍然很大，但从与交易额的占比上来看，已经逐步下滑了，而场外配资的量则是从今年年初以来才加速盛行的，由于场外配资能够规避场内配资的标的限制，所以年初以来我们看到了主要决定市场结构的增量资金来自场外配资，标的集中在中小股票；测算方式：年初2月份调研的情况显示当时的场外配资存量并没有这么大，约为5000-6000亿左右的水平，因此3-5月份的增量约为1.2万亿左右。

第三， 结合信托渠道的调研，目前场外被预警或者面临被强制平仓的占比大约为8%-15%的带杠杆账户，如再有1-2天恐慌式全面跌停状况发生，则面临被强制平仓的占比则迅速增加至25%以上，考虑由此带来的负反馈作用，系统性风险较大，因此，结合上周末监管层的态度，可以初步判断目前这个位置临近安全红线附近。

第一种方法：按照3个月的交易量水平分配3~5月份的配资量分别为3000、4000、5000亿左右，目前大量5月份入场的配资账户面临已经被逐出市场或者面临预警可能被强制平仓，占比存量约为25%左右，这个比例偏大，因为有部分资金浮盈水平高或者动用资金能力较强，能够挺住；

第二种方法：按照阳光私募基金的业绩状况做样本，估算目前浮盈状况的占比，已经出现亏损的账户占比为6%，浮盈为正但低于10%的账户约为17%，所以一旦出现1-2天的全面跌停，情况也比较严峻，如果假设整体阳光私募基金的投资能力和风险意识比市场整体状况好，这个测算的比例可能略小。

第四， 两融目前尚处于较为安全的状态，如果能够稳住在这个点位附近，尚不至于出现大面积风险，如果快速跌至3600点附近甚至更低，则两融将面临大面积风险。

两融基本匀速入市，3月到5月底指数从3200到4900，当前指数为4100左右，从最高点下跌20%，尚未大面积触及预警或平仓线，结合调研情况，发出预警和强行平仓的仍仅仅是个别现象，但如果接下来继续快速下跌，约在3600左右，6月上半月平均成本为4900的两融资金将面临预警甚至平仓，净增量为800亿左右资金，到3450附近，平均成本约为4600左右的两融将面临预警甚至平仓，5月全月净增量两融为3000亿左右。

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