在机构投资者眼里，定增这块大蛋糕一直甜蜜而诱人。

国务院年初发文取消上市公司并购重组，国家从政策上支持上市公司定增融资促进转型产业升级。今年以来，石油、基建、银行、券商等大盘股启动定增，10亿级项目规模的定增项目涌现。Wind资讯统计显示，2015年将要实施的定增项目有望超过800个。

“一些项目资质不错，保险、券商、基金等都会主动参与进来，有些时候为了能成功中标，在出价时就会很大胆。”一位多年参与定增的基金业人士对《第一财经日报》称。

收益诱人

来自好买数据中心的一份研报显示，定向增发型基金指数在5月份收益是14.51%，过去6个月来收益是81.21%，最近一年收益为157.9%。

在好买的分策略统计分类中，包括普通股票指数、债券指数、宏观策略指数、市场中性指数、套利型指数、管理期货型指数、多空仓型指数、多策略型指数及定向增发型指数等。过去一年来，上述9大策略中定向增发收益率最高，排名第二的普通股票型指数收益是93.43%，收益率较大幅度落后于定增策略。

本报记者了解到，近期华南某基金公司推出一个某上市公司的定增项目，总规模约为12.5亿元。该上市公司于今年1月推出定增预案，拟对控股股东和该基金公司定向发行新股，发行规模不超过25亿元，锁定期为36个月。

定增预案发布时，以5.5元∕股发行，截至6月17日，该定增项目溢价率约为180.84%。“购买即享受超过150%的浮盈，认购起点是1000万元。”该基金公司人士亦称，对个人而言门槛不低，是“土豪”配置。

通常对基金公司来说，作为资产管理人其会根据委托财产的管理情况提取不超过净收益20%的业绩报酬。“由于管理人与委托人利益趋于一致，从而能对管理人的投资运作形成较为有效的激励。”华南该基金公司人士称。

Wind资讯统计显示，今年以来定向增发的案例数量为252个，涨幅超过1倍的上市公司有167家。以“定增王”财通基金为例，截至5月22日财通基金2013年来累计参与定增金额近530亿元，参与项目200个。

上述多年参与定增的业内人士亦坦言，5000点左右市场波动加大的大环境下，定增产品能在一定程度上抵抗指数波动带来的回撤。

3月22日至6月22日期间，预案公告日至今涨幅排名前三的依次是江苏三友、工大高新和紫光股份，涨幅分别是580.11%、311.2%和303.5%。

通常来说，定增案例中较为常见的目的可分以下几种：并购，重组，举牌，补充流动资金、项目实施及整体上市，其中并购重组往往被认为能给公司带来“洗心革面”的改变。

近一个月来，参与定增重组的公司共有71家，发布预案日来涨幅最高的是紫光股份，其自预案日来涨幅是303.5%，涨幅超过40%家的有34家。

忌惮高位风险

Wind统计数据显示，今年以来定向增发实际募资总额是3967.02亿元，与此同时2015年将要实施的定增项目或超过800个。

“这样的大蛋糕没有人不想尝一口，参与者越来越多。” 上述多年参与定增的业内人士称。

不过，近日的市场行情也让一些私募嗅到了“风险”。

“我们这个月没有新发定增产品，而是发了两个二级市场的。过去两年我们发了一些定增产品，但你可以看到，当时发产品是在2000点的位置，从2000点到5000点，这段时间大盘涨了多少?1年期的产品收益都在1倍以上。但锁定12个月，一年后的事情谁也说不清?” 北京一位私募人士称，现在的点位太高了，定增产品的收益水平也无法像一两年前那么有保证。

“一些时候的定增是上市公司找一帮人来做，而为了顺利完成增发，上市公司私下也会跟一些机构谈拢价格，有的时候也会有‘稳赚不赔’的承诺。”该私募人士称。

一般来说，定增有三个收益来源，分别为个股成长所带来的α收益、市场波动所带来的β收益以及参与定增时相应的折扣率。

Wind资讯统计显示，今年来定向增发发行折价率均值是39.48%，最大折价为88.95%。

“有些时候为了能成功中标，在出价时就会很大胆。比如发行价是10块，有些机构的出价就会高过10块。类似于集合竞价，价格者得。”上述多年参与定增的业内人士称