A股在上周创出本轮牛市以来最大跌幅，是抄底还是逃离，不同市场主体给出各自的答案。数据显示，两融余额在6月19日和23日已连续两个交易日下滑，融资客情绪回落。然而与此同时，外资却大跌中积极抄底。上周已有三个交易日沪股通为净流入状态。在上周五和本周二，沪股通更连续每日都迎超70亿元资金抄底。

上周，上证综指下跌13.3%。融资客情绪起初仍较为稳定，前四个交易日两融余额仍平稳上升。但在上证综指跌逾300点的上周五，融资客终于坐不住了。数据显示，两融余额当天较前一交易日减少70.6亿元，环比下降0.24%。恐慌感还继续在6月23日本周二蔓延，当天两融余额再环比减少140.33亿元，下降幅度0.63%。该跌幅在2014年7月以来的两融单日环比降幅中，位居第七位。

两融余额连续下降，在本轮牛市中并不多见。Wind数据显示，自2014年7月至2015年6月23日，两融余额连续下跌超过2个交易日的情况出现过6次。

除6月19日至23日以外，还包括年内的4月17日至20日的两个交易日，分别下降0.7%、0.49%。2月12日至17日的四个交易日，分别连续下滑0.09%、2.86%、0.57%、2.39%。1月19日和20日的两个交易日，两融余额也分别下滑1.78%、0.16%。而在去年12月23日和24日、9月29日和30日、7月25日和28日，两融余额都曾出现连续两个交易日下滑。

对应同期的大盘指数来看，融资客恐慌的根源一目了然;恐高与震荡，是挫伤融资客锐气的重要因素。以今年近期的情况为例，4月的两融余额连续两个交易日下滑期间，上证综指前一日直接跳空高开站上4200高点，市场彼时对补跌和调整的预期很高，而后一日大盘更“如期”回调了70点，恐高离场情绪蔓延。此外，1月两融余额连续下滑时，前一日是由两融监管风波导致的上证指数单日下跌260点。而2月12日至17日的两融余额连续四日下滑，则更多是由春节假期所拖累导致。

而此次两融余额连续下跌，原因或更多元。在国泰君安近日发布的策略周报中，其表示在证监会本月13日加强配资监管后，市场的配资交易占比即开始出现逐步下降，“从融资买入比例来看，这一指标已经从之前的14%下降到上周的9%左右。我们认为对配资的管理可能在未来一段时间内持续。这将对融资交易形成明显限制。”

但与融资客对急跌的恐慌不同，外资再次在大跌中踊跃抄底。港交所数据显示，上周五大盘大跌时，沪股通当日净流入为78.04亿元，仅次于沪港通开通第一天的130亿元。数据还显示，上周共有三天沪股通为净流入，累计净流入金额达65亿元。而在端午小长假后，外资热情不减。沪股通23日再现净买入70.66亿元;24日势头消弱，净流出30.39亿元

值得注意的是，外资抄底也非本轮牛市大震荡时首次出现。5月初大盘连续下跌时，沪股通的净买入环比也有明显提升。目前，总投资额度为3000亿元的沪股通，可用余额还超过1300亿元。而海外投资者抄底的其他途径方面，QFII和RQFII截至5月底的审批额度分别为745亿美元、3827亿元。