首先，疫苗有效与美债实际利率上行挤压“确定性溢价”；其次，业绩预告显示相对业绩的天平正在向中等市值倾斜；在压力测试下，公募基金为代表的机构投资者配置从极度趋同到发散，另辟蹊径寻找差异化的配置思路。
        其实在这次抱团瓦解很多人都想起了美国70年代的“漂亮50”的泡沫，高估值和高溢价的“漂亮50”在此后10年都跑输大盘，但我认为这次白马股集体杀估值的情况，相对较好释放了风险。无论从那个维度去看，现价段的情况跟“漂亮50”后续的情况大相径庭。无论从实体经济的基本面上来看，很多行业还处于一个景气度向上的周期，流动性没有大幅的收缩，从这两个关键维度去看，维持后续的行情还是以宽幅震荡，筑底的一个过程。美债收益率对估值体系的影响也会逐渐呈现一个边际递减的过程。
        基于当下我自己的看法是，现在看的就是估值的问题，估值高了，自然要在流动性边际收紧的大环境下，有杀估值的情况，无论说是美债收益率突破1.5，是基于哪个模型，是DDM还是DCF等等各种模型测算，分子端还是分母端，各种解释模型，宏观微观等等的各种影响因子，都是指向通过估值降维来刺破风险资产前期累积过多但脱离基本面过快上涨的泡沫。特别是之前动则上两百倍PE的通策，爱尔等，但乐观一点来看，现在的泡沫远没有07年6124点和15年5178点的泡沫大，07年茅台100倍的PE耗时7年才消耗完，现在来看，流动性在上半年没有大幅度收缩，中国乃至全世界经济基本面在逐渐变好的情况下，没必要太恐慌，时间换空间。


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