23日，沪深两市先抑后扬，再现V型巨震。沪综指重返4500点上方，盘中振幅逾300点。目前，牛市格局未变，连续大跌令调整风险集中释放，做空动能衰减，加上技术面反抽、打新资金回流、6月汇丰中国制造业PMI初值回升、沪港通资金抄底等因素叠加，超跌反弹启动。24日，国泰君安等9只新股申购的冻结资金解冻，有望助力短线反弹。

近期连续大跌的背后闪现融资盘平仓的身影，“杠杆杀”成为本轮调整的重要特征。业内人士表示，随着市场跌至4500点附近，“杠杆杀”渐入尾声，这意味着大盘进一步调整的空间有限。预计短线超跌反弹后，市场将步入指数震荡、个股分化的格局。在把握短线超跌反弹的同时，可逐步逢低布局国企改革主题、低估值蓝筹以及半年报业绩超预期和高送转品种。

V型反弹 重返4500点

23日，沪深两市大盘探底回升，沪综指在60日均线处获得支撑，重返4500点上方，中小板和创业板指数跟随反弹。截至收盘，上证综指报4576.49点，上涨98.13点，涨幅为2.19%；深证成指报16045.99点，上涨320.52点，涨幅为2.04%。沪深两市成交额为1.30万亿元，环比小幅放量。

行业方面，当日申万国防军工、非银金融和食品饮料指数涨幅居前，分别上涨5.15%、3.84%和3.67%；申万纺织服装、综合和轻工制造指数跌幅居前，分别下跌1.30%、1.15%和0.61%。

概念方面，航母、次新股和国资改革指数涨幅居前，分别上涨5.62%、5.35%和4.17%；创投、智能电视和新三板指数跌幅居前，分别下跌3.28%、1.96%和1.85%。

股指期货方面，沪深300和上证50股指期货主力合约分别收报4730.8点和2982.6点，上涨0.32%和3.45%；中证500主力合约收报9862.6点，下跌2.36%。

从资金流向来看，当日沪深两市净流出资金249.09亿元，较上周五的720.43亿元显著回落，显示资金离场步伐放缓。行业方面，银行、国防军工和非银金融板块当日获得资金净流入。

多空博弈 蓄势整理

连续下跌后，股指调整压力和资金恐慌情绪集中释放，做空动能出现衰减。技术面上，沪综指60日均线的支撑显现。同时，上周打新资金开始回流二级市场，起到了明显的支撑作用。上周五港股通资金北上抄底、6月汇丰中国制造业PMI初值回升等因素释放积极信号。在此背景下，23日，市场在早盘惯性下跌后启动超跌反弹。24日，国泰君安等9只新股申购冻结的逾4万亿元资金将回流，有望进一步推升反弹。

近期大盘持续缩量大跌，不少个股快速无量跌停，很大程度上缘于杠杆资金主动或被动平仓导致的“多杀多”式踩踏。接受中国证券报记者采访的部分券商人士称，近期大跌很大程度上缘自融资盘和配资盘的平仓，特别是配资盘由于杠杆比例高，更易出现“爆仓”。不过，随着指数回落至4500点下方，“杠杆杀”步入尾声，这也意味着最凌厉的调整阶段已经过去，后市大盘调整空间有限。

从宏观环境来看，流动性短期面临半年末的季节性紧张，货币政策暂时进入观望期，给市场心态带来扰动，但央行货币宽松的大方向没有改变。改革转型仍在向纵深推进，制度红利还将持续释放。由此来看，支持慢牛前行的逻辑并未改变，但短期催化剂有所减少，加上两融去杠杆、产业资本减持等压力，市场将在多空博弈之中蓄势整理，步入指数震荡、个股分化的阶段，直到新的积极因素出现后再度吹响反弹号角。目前来看，以国企改革顶层设计为代表的政策红利有望成为市场新的“升机”。

在操作上，分析人士建议短期可精选前期超跌的优质品种，把握短线反弹机会；中线角度可借助震荡逢低布局国企改革主题。弱市重质，中报业绩超预期和高送转品种可抵御波动，值得重点关注。