国企改革是风口没错，但风口之上的选择，才是决定命运的砝码。

作为第一个吃螃蟹的范例，中国中车(601766.SH)最先尝到甜头，但4月20日至6月16日期间，其股价高达40%的跌幅也足以令人胆寒。

6月8日中车复牌当天涨停后，随即开始大跌，连续两日9%以上的跌幅后，又于16日跌停。一位重仓中车的投资者便告诉记者，其前期赚到近3成，但未及时离开，最后收益砍掉一半。

从2013年十八届三中全会正式提出国企改革的进展开始，中国南车、中国北车成为先行者，并于今年6月上旬正式合并，中车甚至被贴上“神车”标签。

但从最高价之至6月16日逾39%的涨幅，清晰无误地告诉市场，中国中车已经超过价值投资的范畴，炒作中车“有风险”。

北京高华便于6月9日，给出中国中车A股“卖出”评级，认为其估值过高。按照合并完成前的最新收盘价计算，中国中车A股对应2016年的市盈率是53.3倍，而全球铁路装备同业的2016年预期市盈率中值12.9倍，其认为A股估值显然偏高。北京高华进一步表示，给出的12个月目标价格为18.6元，预期空间缩水了42.59%。

“如果不是特别有必要，就不要做这类票，风险偏好太高。”深圳一位对中国中车颇有研究的机械行业分析师与记者交流时表示。

北京一位私募投资总监表达了同样的观点：“涨那么多了，中车肯定不做。国企改革从去年涨到今年，一直都是阶段性的涨一波休息一波。这种是涨上去跌下来。本来就是前期涨多了。本来应该涨1倍，但涨了2倍，把那多出来的部分跌回来。”

在上述资深机械分析师看来，中车具有20%—30%的反弹空间。“不过反弹之后也肯定是往回跌。”他判断认为。

“超跌反弹的可能性有，但20%的空间我们是不会去买。进去涨了5~6%，出来跌5~6%，赚不了多少钱。”上述北京私募投资总监也算了一笔账。

中国中车两融数据则显示，截至6月16日融资余额创历史最高93.15亿元，当日融资买入额为28.38亿元。从中车复牌至本周二，中车融资余额猛增30亿元，大增近50%，融资客豪赌中车股价反弹

这意味着，近百亿的融资盘正在“等风来”。龙虎榜数据显示，在6月9日、10日暴跌的两个交易日，机构频频出现在前五大卖出席位上，两日合计卖出金额约为19.7亿元，游资则成为接盘的主要力量。

与此同时，市场人士的另一种担心是，中国中车前几日的走势会极大地影响市场对央企整合、国资改革的炒作热情，其他概念股将可能遇冷。“我觉得存在这种可能性。”上海一家公募权益投资部老总认为，混合所有制改革给投资者的想象空间不会也特别大，同时合并的规模效应能否在合并后体现具有不确定性。

“中车毕竟是第一个有示范作用，后面的话有很多但不可能都像中国中车一样，大家可能只关注几个。但这些炒作的话都是脱离了基本面的，其实还是风险很高的。”该公募权益部老总对《第一财经日报》记者直言。