【本期导读】
○年末资金紧张情况预计将持续
○股转系统挂牌企业明年初翻番
○机构认为达刚路机将重新定位
○安居宝咪表管理系统上线测试

【观点】
年末资金紧张情况预计将持续
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过去一周，包括7天在内的多个期限回购利率，创6月“钱荒”后最高水平，显示货币市场“钱荒”迹象再现。而来自多家主流机构的最新研报认为，年末资金紧张是近期银行股乃至股指持续走弱的主因。综合笔者掌握的包括央行在内的多方面情况分析，短期内“钱荒”现象或仍将持续。

       尽管央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性，且目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平，但仍恐难从根本上改变年末资金紧张局面，原因一是未来一周公开市场到期资金为零，25日又适逢存款准备金常规缴款日，同时期限为7天以内的超3000亿SLO相继到期；二是鉴于12月底存款基数上涨，各大银行明年1月5日有补缴准备金压力，20日跨年的14天回购利率上涨至7.40%的近6个月的高位，就显示出机构浓厚的春节前资金面谨慎预期。

       据笔者了解，针对当前情况，出于维持货币金融环境稳定的需要，预计未来央行将继续滚动投放SLO，同时不排除启动逆回购或更长期限的常备借贷便利（SLF）等工具继续注资，缓解市场紧张情况。但这些举措均属短期应急措施，且政策效应有递减趋势。19日央行宣布启动SLO，20日银行间市场资金价格不为所动继续上涨，就是明证。

       更值得注意的是，根据中央经济工作会议最新精神，货币政策在维持稳健基调不变的同时，向降低银行间资金杠杆、防控金融风险方向倾斜，在未来着力加强防范影子银行、房地产泡沫、地方融资平台风险的大前提下，希望靠央行一己之力，使市场利率从目前水平显著下降是不现实的，而这将在相当程度上抑制股指有效上涨。（有闻）

链接：机构对本次“钱荒”有较充分预期
       过去一周银行间市场领涨品种是7天回购，其加权利率从16日的4.45%一举上涨到上周五的8.21%，涨幅逾八成。而7天回购加权利率突破8%是6月19日。
       与6月“钱荒”不同的是，本次“钱荒”对债市冲击较小。6月20日资金成本出现大幅上升时，短债收益率上升超过40个基点，长期收益率上升20个基点。而本次短债和长债收益率分别上升10个和5个基点，上升幅度明显较小，显示对年末的资金紧张情况，机构的预期较为充分。

【权威声音】
全国股转系统挂牌企业明年初翻番
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据悉，股转系统面向全国接收挂牌企业申报材料工作即将启动，扩容后的首批申报企业计划于明年1月中旬集体挂牌，规模约在300家左右。这意味着，届时新三板挂牌企业数量将在现有基础上翻番。

权威统计数据显示，截至目前各地储备的拟挂牌公司数已接近2000家。由于新三板挂牌不设财务门槛，审核流程简便、快速，挂牌同时可以进行定向融资，且无行业限制，部分原拟主板上市企业已改赴新三板挂牌。明年首批挂牌企业中，不排除出现城市商业银行、证券公司等金融机构。

【机构动向】
机构认为达刚路机将重新定位
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近期有机构赴达刚路机（300103）调研，认为公司未来可能通过调整股权结构重新定位。目前公司海外项目收入占比已达70%以上，但利润率不及国内市场，并且面临各种风险；而公司在国内的销售却因民营背景未能体现出优势。机构分析认为，这种经营状态对管理层造成巨大的压力，公司未来可能在股权方面引入“国家队”，甚至不排除出让控股权，这样既可解决国内项目中标概率过低的困境，也可提高应对海外市场风险的能力。

险资不认为银行基本面有根本性变化
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近期银行板块连续阴跌，20日收盘前建行、中信银行更诡异短暂触及跌停。接受上证报资讯专访的京沪险资表示，20日的银行股引动不排除是股指期货空头有意打压或其它偶发性事件，银行股盈利、评级、分红稳定的基本面无根本性变化。

       来自保监部门的监控数据显示，截至二季度末，银行股占保险资金前10大重仓股六席。12日安邦财险花费136亿元通过大宗交易平台，溢价逾10%买入招行银行，就是基于招行今年股息率仍将维持在5%左右的判断。

【信息雷达】

安居宝咪表管理系统上线测试
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安居宝（300155）开发的安居宝咪表管理系统已上线测试。该系统导入移动互联网应用的新模式，通过掌握城市的停车数据，建立停车场和咪表停车引导系统，提供远程实时公共区域停车位信息；目前公司正准备选择一个城市做样板，并进行推广。公司不久前在经营范围增加了“机械停车场设备制造，专业停车服务”。

常宝股份U型管产能提升
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常宝股份（002478）募投项目电站锅炉用高压加热U型管项目已投产，经过一阶段调试，本月产能将达300吨，明年有望达到4000吨。公司目前主打产品油套管、锅炉管的毛利约19%和11.8%，而U型管业务毛利率超30%。根据计划，U型管项目达产后年产能为7000吨，利润总额将超过9000万元。上证报资讯今年9月初曾报道该项目进展。

【传闻求证】
传国栋建设将重启收购意大利公司
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基本属实。国栋建设（600321）今年5 月宣布拟斥资8亿元收购的意大利知名刨花板企业GRUPPO TROMBINI，7月又公告第一轮谈判暂停；此后，目标企业向意大利法院提交了破产重整方案。据了解，公司此前暂停收购，是想在更好的时机以更低的价格完成收购，而目前条件逐渐成熟。公司曾表示，收购标的公司可以开拓欧洲的板材销售市场，同时也可以将意大利制造的优质刨花板产品和家具直接引入国内市场，进而提升公司的经营业绩和市场竞争能力。

【编者感言】
惊魂一刻凸显投资安全的必要性
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20日沪深股市部分权重股“黑色三分钟”的砸盘表演，生动演绎了“钱荒”冲击之下资本市场的惊魂一刻，凸显出投资安全的必要性。

       至于“黑色三分钟”台前幕后的故事，自然会有有关部门出面阐述，但一周A股市场持续调整，上证指数更是五个交易日收出五根阴K线，实为近期所罕见，多头几无抵抗的态势出乎市场的预期，因为几天之前，实力资金仍然在大宗交易平台上以土豪买年货的方式扫货，招商银行、农业银行巨额的高溢价交易令人瞠目结舌，当初买家的豪气如今却是何等丧气！

       从安全投资的角度来看未来一年的市场机会，我们看出的是投资“安全”的主题，一系列中央高层会议闭幕，宏观政策基调确定，即推进改革和防范风险，从而确保稳中求进。政府将致力于解决在社会政治经济领域的两大问题：安全和效率，以此为改革保驾护航。国家安全、粮食安全、债务安全等“安全”话题摆在全体国人面前。有机构由此系统梳理出市场投资五大主题机会：国家安全、社会安全、信息安全、产业安全和生活安全。

       不要轻信改革会立马造就大牛市，低市盈率的大蓝筹，在经济增速放缓的背景下蕴含着“不安全”因素，而政策指向明确的五大“安全”主题却存在着“价值成长”与“事件驱动”两大积极因素，未来我们将围绕该主题深度挖掘。

建议：持币观望为宜，不想着抄底