中国自主汽车品牌领导者，多维度产业布局高效合理   长安汽车是中国汽车四大阵营集团企业，全球有14个生产基地、33个整车、发动机及变速器工厂，业务涉及整车研发、制造和销售以及发动机的研发生产，同时大力发展智能化汽车，积极布局新能源“赛道”。截至2020年8月，长安系中国品牌用户累计突破1900万，领跑中国品牌汽车。   行业复苏与自主新车强周期共振，业绩有望不断向上   公司2020年前三季度归母净利润为34.86亿元，同比增长231%，其中Q3扣非归母净利润5.19亿元，为2018年二季度以来首次转正，底部向上趋势明确；长安自主品牌10月销量11.57万辆，同比增长42%，1-10月累计超150万量，远超行业表现。其中核心车型CS75在10月销量突破3万辆，连续六个月销量突破2万台。未来长安将陆续投放105款新车型，用更多优质的新品支撑品牌的发展。   科技智能赋能UNI-K，林肯国产化加速品牌向上重塑，催化业绩持续上行   

      UNI引力系列开启自主智能高端市场，弥补了长安自主跨界SUV市场空白，UNI-K的推出有望助力长安在细分市场取得差异化成功；长福新车型密集投入：福特探险者、林肯冒险家、飞行家等高端车型相继上市，销量持续爬坡，出众的性能与高端智能配置彰显了品牌向上升级的决心，林肯国产化加速更是为长安品牌转型升级加码，公司高端车型良好的盈利能力将有望进一步在业绩端释放。   携手华为、宁德时代等龙头企业，方舟架构推动长安向高端智能品牌迈进   公司进入第三次创新创业战略中期，携手华为与宁德创造方舟智能架构，加速从传统汽车向专业的高端智能品牌转型，实现自主品牌崛起的质变。未来公司技术积累将在业绩端持续兑现，有望占领更多市场份额，驱动公司在智能化领域持续突破和向上成长。   投资建议   我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.91，1.01，1.11元，对应当前股价PE为26，24，22倍，汽车制造行业2020年PE中位数为29倍，行业周期复苏的趋势带动公司盈利和估值提升，新产品的陆续推出有望带动公司中期盈利中枢继续上行，首次覆盖，给予“推荐”评级。   风险提示：   行业复苏不达预期；公司车型销量不及预期；新车型上市进度不达预期等。

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