投资大师查理·芒格把世界上的问题分为三类，除了肯定和否定，还有一类是“不知道”。他将95%的投资机会归结为“不知道”，并秉持不知道就不去做的原则。

  大学时期读到的这段话，给了费逸极大的启发。在之后10年的从业生涯中，他始终强调投资的边界感，结合时代发展潮流，在研究方向上做减法，主动放弃一些行业，在先进制造和消费升级两个领域深耕。

  紧跟时代脉络

  聚焦两大赛道

  2010年研究生毕业后，费逸进入广发基金做研究员。10年间，他经历了三次研究方向的选择——最初是周期行业，再是TMT板块，2014年开始锁定计算机行业。

  2017年7月，他开始接管广发聚瑞混合基金。成为基金经理，费逸将方向框定在先进制造和消费升级两个领域。投资是认知能力的变现。截至11月20日，广发聚瑞混合任职回报129.7%，同期沪深300指数的涨幅为34.79%。

  回看他的每一次选择，其实都紧跟时代脉络。7年的行业研究员生涯，见证了周期行业从顶部开始衰落，再目睹TMT行业从底部开始蓬勃发展，费逸深刻地体会到：每个行业出牛股的概率不一样，在不同时期，好行业的内涵并不相同。

  没有长盛不衰的行业，只有时代的行业。在费逸看来，每个阶段都有主导产业驱动经济增长。只要遵循这个方向做投资，大概率可以跑赢市场。对于基金经理来说，越早看清时代的主旋律，投资越受益。立足宏观和中观层面，费逸判断，制造业升级和消费升级，就是历史前进的逻辑。

  投资关键词：

  价值、长期、稳健

  费逸一直在寻找投资能力圈的最优解，他的答案是3个关键词。

  第一个词是价值投资。费逸是典型的价值派。他的投资信仰源自两方面：其一，价值投资是市场波动时持有股票的信心来源，也是在市场出现系统性风险时乐观的源泉；其二，价值投资的本质是买公司，重点是看企业未来现金流的折现。

  企业的成长性固然是价值投资的前提，但费逸还强调买入时的安全边际。“人人都知道，安全边际越高越好。但安全边际多少算够，没有统一的答案。”在他看来，“价值”本身就是相对主观的判断，不存在绝对客观的价值。

  这就衍生出来第二个关键词：长期。费逸认为，对于好公司来说，时间是它们的朋友。对于长期在能力圈内积累的投资人，标的的低估和高估不需要精确的计算。最重要的是要选对长期发展趋势向上的公司去持有，眼光相对长远一些，即使不择时，结果也不会太差。

  费逸喜欢复盘牛股，把年报、调研等资料找出来，研究那些大牛股为何能持续走牛。最后发现这些股票有一个共同点，就是业绩持续增长，市场空间能持续增长。

  以长期业绩为导向，费逸的第三个关键词是稳健。他的持仓结构均衡，主要由两类资产构成，一类是持续成长的高ROE品种，如消费、医药、家电、金融等；另一类是ROE不断提升的高成长标的，如电子领域的半导体等。对于这两类资产，他会以估值为依据，进行动态平衡。