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在外围创历史新高的背景之下，A股持续杀跌，多少有点令人意外。

11月25日，A股的走势多少有点让人意外。因为隔夜外围美股创出历史新高，而欧洲股市也是全线收高。今天白天，美股期指收有震荡，但在A股开盘期间的多数时段还处于较强状态。截至收盘，上证指数收盘跌逾1%，创业板指跌逾2%。两市只有780只股票上涨，3199只股票杀跌。白酒、有色金属深度回调，钢铁、军工、医药生物走弱；汽车、保险、石油逆市飘红。两市成交额超8630亿元，北向资金实际净卖出超15亿元。

那么，A股缘何逆市杀跌呢？从板块结构来看，上午医药股带动创业板走弱，午后新能车更加重跌势，题材股明显回落。这直接将高傲的白酒也带趴下。

从资金博弈的情况来看，外资的表现其实较为平稳，因此砸盘的大概率是内资。而内资砸盘有两个原因：一是基金净值考核周期将至，为了稳定净值，兑现一部分收益就是往年的一贯操作；二是周三也是股指期权的结算日，可能引发了一些波动。在以往的数个月中，每个月第三周的周三或周五，市场大概率表现不佳。

从消息面的情况来看，今天有两则消息对于当下最热题材：新能源车存在一定的打压。一是华为重申不造车，二是发改委《关于开展新能源汽车整车生产及项目情况调查的通知》在网上流传。

那么，后市怎么走？

一般的投资者很难预期到今天A股杀跌。因为消息面上并无重大利空，外围市场也频频造好，而且今天早上央行还净投放了200亿元。然而，就是在这样一个平静的气氛当中，A股市场来了一次让人意外的杀跌。截至收盘，上证指数收盘跌1.19%报3362.45点，深证成指跌1.77%报13656.09点，创业板指跌2.22%报2615.53点。

从对指数跌幅的贡献来看，对上证指数跌幅贡献最大的是贵州茅台和海天味业，前者杀跌2.08%，给沪指贡献了将近4个点的跌幅；后者跌2.48%，给沪指贡献了1.12个点的跌幅。创业板的跌幅则大部分由宁德时代和迈瑞医疗贡献，前者贡献了将近10个点，后者贡献超过8个点。

从杀跌结构来看，医疗板块、新能车和白酒板块对市场人气杀伤较大。由于带量采集的缘故，医疗板块遭遇打击，早盘创业板因此受到拖累。而最近最火的一个板块，新能车经过早盘小幅冲高后，也出现了大幅杀跌。

白酒板块跌幅更大，白酒指数单日杀跌超过4%。

从风格来看，基金重仓股跌幅居前。这符合往年这个阶段市场的特征。由于基金净值考核的缘故，每年11月底，市场都会要经历一波动荡，基金重仓股必然也是要受到强烈冲击。周三，基金重仓股连续第二个交易日杀跌，跌幅达2.12%，超过沪深两大指数。

最近频频被机构和各路游资热棒的新能车，今天除燃料电池外全面熄火。其中，宁德时代大跌超3%。市场上最牛的支柱倒塌，也是导致多头气氛被冻结的主要原因。

今天上午，一张印有国家发展改革委产业发展司公章的《关于开展新能源汽车整车生产及项目情况调查的通知》在网上流传，该《通知》要求各地要开展新能源汽车投资项目调查工作，并要求详细报告恒大、宝能等企业2017年以来在当地投资和拟投资建设的汽车整车及零部件项目情况，该文件印发日期为2020年11月13日。上述文件流传开之后，恒大汽车最多时跌幅超10%，直接打压了新能车的气氛。截至收盘，新能车板块跌幅接近2%。

此外，今天还有一则来自华为的消息也令人意外。11月25日，华为公司在心声社区发布了“关于智能汽车部件业务管理的决议”的EMT（经营管理团队）文件。华为董事常委会决议【2018】139号《关于应对宏观风险的相关策略的决议》明确：华为不造车，但我们聚焦ICT技术，帮助车企造好车。这两年来，尽管外部环境在不断变化，但我们要清楚，打造ICT基础设施才是华为公司肩负的历史使命，越是在艰苦时期，越不能动摇。

文件最后还强调，以后谁再建言造车，干扰公司，可调离岗位，另外寻找岗位。智能终端与智能汽车部件IRB和消费者业务管理委员会要坚持华为不造车的战略，且无权改变此战略。

那么，A股后市将如何演绎？分析人士认为，短期来看，整体上并无系统性风险，后市依然存在结构性机会，亦存在演绎跨年度行情的可能性。