圣阳股份(002580)　携手古河，储能投资元年最具弹性标的——目标价33

首次覆盖，给予增持评级。随着储能十三五规划和配套补贴政策落地，铅炭电池凭借出色的性价比优势，有望实现放量，预计2015-2017 EPS 0.30/0.44/0.70元，复合增速53%。公司市值小，处于业绩爆发期，与日本古河合作的铅炭电池技术领先，成本优势明显，具有巨大的市场潜力，是稀缺的高弹性储能标的，应享有估值溢价。综合PE和PB估值法，给予公司33元目标价，对应2016年75倍PE和7倍PB。首次覆盖，给予增持评级。携手日本古河，铅炭储能电池成本优势突出。随着海外储能市场发展及国内政策落地，储能将迎来发展拐点。公司与具有国际领先水平铅炭技术的古河合作，实现技术、制造和市场优势互补，产品循环寿命超过4000次（规模化后3000次以上），度电成本低于0.8元，仅为锂电储能的一半。储能迟迟未能启动的根源在于高成本，公司的铅炭电池直击这一痛点，市场潜力极大（可类比低速电动车和微型电动车的崛起）。预计2015年铅炭电池投入量产，带来显著业绩提升。备用电池受益通信基站建设提速，动力电池受益动力电动车增长。随着铁塔公司业务理顺及FDD牌照发放， 4G基站建设提速将拉动通信备用电池需求。公司投资创智信科进军基站运维服务，有望带来新的业绩增长点。低速电动车监管政策出台后可释放庞大市场需求，将带动公司动力电池销量增加，价格战趋于结束，有利于毛利率提升。风险因素。储能补贴政策不达预期，铅炭电池量产进度不达预期。