阳光电源(300274)　能源互联网时代重新认识阳光电源——目标价70

维持增持评级。国家能源局牵头、工信部参与制定的能源互联网顶层设计将于6月提交国务院，电改细则和配套文件也将陆续出台，能源互联网将由主题概念过渡到商业模式成型，距离可实践更近，关键环节卡位的公司将受益。公司布局分布式电站开发与运维、数据平台、储能和电动汽车，探索光伏后市场服务（智能运维、电费结算、电站资产质量评估），未来有望获取售电牌照，由逆变器制造商转型为能源互联网平台型公司。维持2015-2017年EPS 0.90/1.28/1.77元预测，基于公司卡位优势，给予2016年55倍PE，上调目标价至70元，空间44%，维持增持评级。强强联合，产业布局初具成效。公司携手东方日升和林洋电子共同开发国内外光伏电站、核心产品互用和品牌联合推广，形成优势互补，将加强逆变器市场地位和电站开发能力。与北京鉴衡认证中心签署合作协议，利用光伏电站数据云系统解决方案，提供光伏电站性能检测、资产评估和运维等服务，有利于公司运维平台建设和推广、电站证券化资产评估。一系列布局体现公司的战略思路：充分利用逆变器的数据入口优势，结合云计算技术，在发电端提供一揽子解决方案，轻资产模式颠覆以往盈利模式。储能爆发在即。国内千亿储能市场静待十三五规划和补贴政策落地，公司携手三星SDI抢占锂电储能制高点，盈利将随市场启动而爆发。在售电侧，公司有望提供储能、电动车充电和售电服务，盈利模式将随电改推进而逐渐清晰，新业务的成功培育足以再造一个阳光电源。风险提示。电改进度低预期，国内光伏装机低预期，储能补贴落地低预期。