时隔百余天，精选层迎来新面孔。11月9日，精选层第33只股票―――万通液压正式挂牌交易，首日收涨17.75%，成交额达7546万元。“据我们新三板投资者交流群朋友统计，万通液压本次打新年化收益率为6.23%。大家还是比较满意的。”华拓资本总经理朱为绎说。

  业内人士认为，万通液压首日良好表现对后续精选层的发行和整个板块的二级市场交易将起到激活和带动效应。

  交易活跃刷新纪录

  与首批精选层挂牌首日大面积“破发”不同，万通液压“成绩”不俗：盘中摸高至10.10元/股、涨26.25%，收盘价为9.42元/股、涨17.75%。

  值得一提的是，万通液压首日换手率高达54.85%，刷新精选层纪录。7月27日，首批32家精选层企业挂牌交易，换手率最高的同享科技只有46.28%。“盘面显示，绝大部分抛盘来自网上中签100股的打新投资账户，主要是受首批精选层大量破发的影响，很多‘一手户’的网上打新者选择早盘逢涨落袋为安。”北京南山投资创始人周运南对中国证券报记者表示。

  虽然第二轮“打新”热情不比首轮，但万通液压整体申购符合市场预期。公司网上发行有效申购数量10.67亿股，有效申购户数7.74万户，有效申购倍数为80.20倍，申购冻结资金85.33亿元，网上获配比例约1.25%。本次公开发行还引入4名战略投资者。

  万通液压本次公开发行股票1400万股，发行后总股本7700万股，发行价格8元/股，发行市盈率18.19倍。新股募集资金总额1.12亿元。

  万通液压是中高压油缸的专业供应商，主营业务为液压油缸的研发、生产和销售，主要产品包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧。自卸车专用油缸是公司核心产品之一，2017年至2019年及2020年一季度，该类产品销售收入分别占主营业务收入的50.67%、45.01%、44.03%和53.06%。

  招股书显示，2017年至2019年，万通液压分别实现营业收入2.46亿元、3.69亿元和3.14亿元，归母净利润分别为2723.36万元、4319.62万元和4085.40万元。今年前三季度实现营收2.26亿元，同比增长6.79%；归母净利润为3868.71万元，同比增长68.89%。

  万通液压位于山东省日照市，当地政府对其在精选层挂牌十分重视。日照市副市长郑德庆、日照市副秘书长王庆忠等人出席了公司精选层晋层仪式。

  预期向好行稳致远

  一位权威人士对中国证券报记者表示，万通液压首日表现基本符合市场预期系四个因素所致。一是精选层改革不断深化，公募入市、混合做市、转板上市等改革措施持续推进，监管层对新三板精选层的大力支持，进一步强化了投资者预期，提振了投资者信心。

  二是按底价发行，发行价格对应的市盈率较低。万通液压本次发行价格8元/股，对应的市盈率仅为18.19倍，为二级市场预留上涨空间。

  三是提高老股东限售比率。本次发行中，发行人的控股股东、实际控制人及一致行动人、持股5%以上的股东均作出股票限售承诺，自公司向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌之日起12个月内不卖出公司股票，其挂牌首日其可流通股份比例仅为18.84%，形成供不应求态势。

  四是启用绿鞋机制。鉴于首批精选层企业挂牌后出现股价“破发”等情形，本次万通液压的发行引入战略投资者，并采用超额配售选择权，有效降低了挂牌后股票出现跌破发行价格的风险。绿鞋机制的设置对稳定股价和后市表现，增强市场的信心起到积极作用。

  银泰证券股转业务部总经理张可亮认为，对挂牌公司来说，当然是确保顺利发行为主，发行价和市盈率可以低一些，以拿到精选层门票为优先。

  朱为绎表示，在底价发行、绿鞋机制、股价跌破发行价启动增持和回购等措施护航下，以及在混合做市和转板细则落地的预期下，精选层后续发行上市将会行稳致远。

  有序推进理性参与

  精选层公开发行正有序推进。11月6日，常辅股份披露发行结果；德众股份、诺思兰德分别于11月9日、10日开启申购。除前述企业外，秉扬股份、数字人已核准待发行，安徽凤凰和浩淼科技向证监会提交核准，丰光精密已获挂牌委审议通过。

  从发行定价角度看，德众股份、诺思兰德确定的发行价分别为3.60元/股、6.02元/股，均接近各自的发行底价3.40/股、6.02元/股。德众股份发行价对应2019年归母净利润的市盈率为13.55倍。诺思兰德发行价对应全额行使超额配售选择权后的总市值为15.36亿元，高于公司所选晋层标准15亿元的要求。

  广证恒生表示，从申购情况看，投资者申购热情较第一批精选层公开发行时有所下降。常辅股份有效申购倍数为334.40倍，与首批企业网上发行有效申购倍数的均值388.74倍接近；冻结资金59.40亿元，低于首批企业网上发行冻结资金的均值317.83亿元。

  云洲资本合伙人习青青认为，首批精选层股票赚钱效应不足，导致第二批机构投资者热情普遍不足。一方面是对后续精选层是否有更好的政策提升流动性和估值水平表达担心；另一方面是精选层新增企业质量不足导致机构兴趣不大。若企业质量对标主板有明显亮点和优势，资金还是愿意积极参与的。

  质地和成长性是提升精选层企业估值的核心驱动力。全国股转公司相关负责人之前提醒广大投资者，参与新三板公开发行认购应坚持价值投资的理念，注意新三板公开发行与IPO存在的区别，应该在充分了解相关企业业绩情况、行业背景等信息的基础上，理性参与、审慎投资。

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