结论或者投资建议：

英国指数公司富时集团（FTSE）昨日在新闻发布会上宣布，启动将中国A股纳入全球基准的过渡计划，富时的2个新兴市场指数都将纳入中国A股。彭博称，A股将被纳入富时罗素（FTSERussell）指数。这一举措落实了富时去年6月发布的一份研究报告，其中表明富时考虑将中国A股纳入富时系列指数。报告中称，随着中国资本市场开放程度不断提高，越来越多的投资者能够配置A股资产。

我们提示几个疑问：New indexes这是个什么指数？基金是否会维持跟踪老指数而不去调仓？Transitional index 那么是个过度形态？等资本账户彻底开放以后才是Mergeseamlessly with Standard FTSE Emerging Markets Indexes？所以富时这仅仅是个姿态，还是在胁迫外资在5000点位置介入接盘？

主要观点及逻辑：

富时适时将A股纳入其指数体系，将通过两种方式实现：一是根据QFII/RQFII计划已审批的总额度为中国A股进行配置，二是根据无额度限制的方式进行中国A股的配置。本次声明中所提及的是第一种方式，对于过渡指数，中国A股将占有富时新兴市场含A股指数4.83%的权重，富时全球含A股指数0.46%的权重，富时新兴全盘含A股指数5.64%的权重。

目前仍是过渡形态，并非要求基金被迫调仓。采用这种方式的指数将包括富时新兴市场指数（FTSEEmerging Index）、富时新兴全股指数（FTSE Emerging All Cap Index）、富时全球指数（FTSE All-World Index）和富时环球小盘股指数（FTSE GlobalSmall Cap Index）。这种方式下，中国A股在富时全球基准指数中的配置等同于国际投资者在QFII/RQFII，沪港通以及即将实行的深港通中获批的总额度。而在过渡时期，指数将通过标注含中国A股进行区分，当中国市场完全满足富时对新兴市场的一般要求时，A股才被完全纳入指标体系。

目前纳入富时全球指数的A股所占的权重大约仅为0.5%，而被动跟踪这一指数的资金约为3-4万亿美元。根据我们申万策略同事的计算，如果全部资金都随着指数构成的改变而进入A股市场建仓，所带来的资金量在900-1200亿人民币左右，而5月25日和26日，沪深两市成交量已突破2万亿，增量资金约占成交量的4.5%-6%，因此此次指数调整对A股市场绝对贡献有限。

此外，EPFR资金流向数据显示，2014年9月以来，外国（相对于日本）资本持续流入日本股市，日本频现大额流入，而反观同在亚洲的中国A股市场，外资则显得十分谨慎，资金频现大幅流出，少有流入，且流入金额有限。同理，富时环球R/QFII限制指数在此之前已经设立，而由于以上的原因，我们在跟踪的跨境资金资金流动数据中并没有看到市场因此有所表现。

综合以上四点，我们不妨将富时将A股纳入指数考量范围视为人民币国际化和中国资本账户开放上的重要一步，这是我们积极推进基金互认与扩容QFII、QDII的有益结果。单纯这一事件对已经很热闹的中国A股，不便过于乐观的把外资看作是又一批“为国接盘”的“大侠”。