经济学家易宪容

对于国内股市的疯狂，就如我在年初时指出的那样，不需要更多的分析，也不需要去找什么股市上涨的理由。只要政府催生“国家牛市”的倾向不改变，那么股市的上涨就是必然。即使是在这个月中旬股市出现一定程度的下跌，那也只是某种程度的调整，股市向上走的趋势并没有改变。

应该可以看到，政府催生这轮“国家牛市”最为核心的政策，就是货币政策的全面逆转，由早些时候的偏紧的货币政策转向全面宽松的货币政策。一个十分简单的数据，从中华人民共和国成立的1949年到2008年中国的银行发出的信贷只有30万亿，而2009年到2014年，银行信贷增长达到50万亿。前几年国内银行信贷增长就是这样疯狂。

同样，目前国内的货币政策比前几年宽松有过之而无不及。从此就可看到当前央行货币政策宽松的程度。从2014年11月的央行降息，就吹响了政府催生“国家牛市”冲锋号，接下就是一连串的货币政策宽松。降准降息、定向量化宽松、推出新的增加市场流动性借贷工具、地方政府债券转换等，有了这一连串的货币政策宽松，就是让当前中国股市腾飞最为重要的因素。只要当前国内央行的货币政策不逆转，只要央行继续降息降准及推出其他宽松政策，那么国内股市就不会停止上涨的脚步。

政府的另一重要政策就是中国资本市场一系列的对外开放。无论是沪港通，还是两地基金互认，再加上深港通正在启动。这些政策的推出意味着，政府希望打开国际资金流入中国资本市场渠道。而这种资金的流入又能够在政府的可控制下。可见，这些政策政府催生“国家牛市”倾向十分明显。政府有了这种倾向，有了这种暗示，股市岂能不大幅上涨？各路的投资者岂能不冲入市场？

有了股市的大幅上涨，股市

的赚钱效应立即显

示出来。已经的统

计数据显示，今年

以来上海股市已经

上涨超过40%，有

“神创板”之称的创

业板更是大涨

140%。这就使得今

年前4个月，上海股

民人均获利达15.6

万元。还有，今年

前4个月，A股2,547

只股票中，仅14只

股票下跌，也就是

99.5%的股票上涨。

其中，98.9%的股票

获利率比银行存款

年利率要高，涨幅

超过60%的股票占

56%，涨幅超过50%

股票达58%。在这

样的股市赚钱效应下，国内投资者岂能不涌入市场？由于大量的投资者涌入，不仅会让股市的交易量快速放大，成交增加，而且这也成为推动股市不断上涨最为重要的原因。

总之，当前国内疯狂的股市仍然是一个政策市，政策是推动股市指数不断上涨最为重要的原因。而这些政策的核心或实质就是政府催生“国家牛市”救经济的基本倾向。而这些政策的重点又在于中国版的QE，在于加大中国资本市场对外开放。只要政府催生“国家牛市”的倾向不改变，国内疯狂的股市就不会停止向上的脚步，一旦这种倾向改变了或出现逆转，那么股市向上冲的动力就会减弱及消失。投资者对此一定得看得清清楚楚。