（三）市场资金流向

本周北向资金方面，由于周五北向资金通道关闭，因此本周仅有四个交易日的数据。四个交易日北向资金悉数净流出，连同上周的三个交易日，北向资金已连续七个交易日呈现净流出。从这个现象我们判断，年内第二次北向资金的流出过程尚未结束，资金面的拐点仍需等待。（见图4）

图4：

融资余额方面，近期一直保持在1.4万亿元大关上方，这与市场的箱体震荡走势相吻合。这也从侧面证明，市场短期虽然机会不大，但向下空间亦较为有限，风险偏好资金依然对后市持相对乐观态度。（见图5）

图5：

（四）个股表现情况

本周个股跌多涨少，两市仅940只个股收涨，多达3060只个股收跌。这其中值得注意的是，周跌幅在3%以上的个股达到了1696家，占到了目前A股上市公司总数的40%左右。这说明本周虽然指数跌幅有限，但个股杀跌却较为严重，市场操作难度较大。（见图6）

图6：

（五）本周重要经济数据

1、国内生产总值（GDP）

10月19日，国家统计局公布最新国民经济运行数据显示，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。其中，三季度增长4.9%，较二季度抬升1.7个百分点，带动前三季度经济增速由负转正。这说明中国经济具有很强的韧性，不仅经受住了疫情的冲击，还实现了V形反弹。从全年来看，我国经济还将延续逐季向好的态势。（见图7）

图7：

2、社会消费品零售总额

10月19日，国家统计局发布信息披露，9月份，社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%。1-9月份，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2个百分点。从趋势上来看，目前的零售已经走出了疫情带来的深度冲击，正在处于恢复过程中。在经济延续修复和各项促消费政策发力共同作用下，社会消费品零售总额增速还有回升空间。（见图8）

图8：

3、固定资产投资

据国家统计局10月19日消息，1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）436530亿元，同比增长0.8%，年内首次转正，1-8月份为下降0.3%。三季度随着疫情得到有效防控，各地经济不断复苏，投资信心有所增强，固定资产投资将对我国构建双循环的新发展格局贡献重要力量。（见图9）

图9：

三、技术论市

指数周线均现阴包阳 创业板率先补完缺口

本周A股出现弱势调整，市场的调整几乎完全吞噬前周的涨幅。指数未来如何运行呢？本文从A股两个重要指数—创业板指数和上证指数的不同周期进行技术分析，帮您梳理并预判未来指数运行方向。

首先，我们先看看上证指数周K线走势。

上图是上证指数周K线图，上证指数周K线走出了阴包阳的K线组合，好在是缩量，若周末没有利好出现的话，则下周指数周线应该有个惯性的低开下探，预计将回补最近的一个下方缺口，关注这个缺口回补后指数能否止跌企稳。

其次， 我们看看创业板指数周K线。

上图是创业板指数周K线走势，创业板指周K线本周也是收出阴包阳的周K线组合，但创业板指数已经将前期下方两个缺口都回补完毕，下周指数也将有正常惯性下探。目前市场这两大指数分化有点严重，关注创业板能否率先止跌企稳。

最后，我们看看上证指数日K线。

上图是上证指数日K线走势，指数日K线已经再次重回前期日线上行通道内，由于周K线组合提示下周还有惯性下探，预计上证指数日线将回补下方最近的缺口，鉴于这个缺口和通道下轨近似重合，预计上证指数将在这里获得一定的技术支撑。

目前市场最大的问题是缺乏具有号召力的领涨热点板块，所以资金非常散乱，即使银行一直上涨也不能提升市场赚钱效应。综上所述A股两大指数下周仍有震荡出现，关注上证指数补缺后能否出线技术反弹或创业板能否率先止跌企稳。

四、近期影响市场的重要因素

我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：

（一）、资本市场建设

在2020金融街论坛年会上，证监会副主席李超表示，当前试点注册制平稳推进，形成了从科创板到创业板，再到全市场的三步走改革布局。通过科创板、创业板两个板块试点，全市场推行注册制的条件已经逐步具备。结合易会满主席日前关于加快构建更加成熟、更加定型的资本市场基础制度体系的表态，显示出目前管理层对全市场推行注册制的肯定态度，未来工作重点或将放在完善市场基础制度方面。

（二）、“十四五”规划

10月26日至29日，十九届五中全会将在北京召开，研究关于制定“十四五”规划和二〇三五年远景目标的建议。我们认为，“十四五”规划有望成为10月资本市场的阶段性投资主线，市场对于“十四五”规划的预期将成为影响行情走势的重要因素，相关产业链也有望迎来催化，投资者需重视相关产业政策，重点关注军工、新基建、国内大循环等主题性机会。

（三）、三季报窗口

10月下旬，三季报进入集中发布期，我国经济当前正处于逐步回暖过程，在疫情的有效控制下经济复苏韧性较强，企业的盈利修复性较好，高景气板块个股超预期是大概率事件。中短期来看，市场对于三季报盈利修复预期的一致性相对较强，投资者一方面可关注业绩披露预期差对市场造成波动所带来的结构性机会，另一方面可留意中报业绩优秀、三季报业绩预期向好板块的布局机会。

（四）、海外形势

当前A股结构性行情明显，海外形势依然是影响短期市场情绪的重要因素，英国年内脱欧悬而未决，美国大选进入白热化阶段，全球市场的不确定性因素增加，全球股指波动也明显增强，对短期国内市场的偏好或将产生一定压制。不过，A股投资者对美国大选前的外部事件冲击预期已逐渐充分，后期市场下行空间或相对有限，短期扰动过后市场也将逐步回归关注国内盈利、流动性等因素，投资者可适当关注调整带来的布局机会。

近期，市场处于缺乏明确领涨方向的混沌期，外部扰动抑制市场情绪、北向资金连续净流出、高位股获利兑现、白马股崩盘频现等因素叠加导致了市场的连续缩量调整。我们认为，短期如果没有重大利好刺激或增量资金支持来凝聚足够市场人气的话，阶段内区间弱势震荡的格局或将延续。不过，市场反弹信号也并未消失，国内基本面持续改善，流动性整体较好，资本市场改革加速推进等积极因素正在不断积累，未来随着美国大选、海外二次疫情等不确定因素的逐渐明朗，主线行情或将持续，市场有望在震荡整固后迎来一轮中期上涨行情，中长期我们维持A股震荡向上走势的判断不变。

展望后市，我们认为在当前结构性行情下，投资者不宜盲目操作，应更加关注个股的自身逻辑，选择主线板块中的优质标的布局并静待市场机会。配置方向上，可关注以下四条主线：一、近期，三季报业绩密集披露存在的预期差导致机构的调仓换股提前，造成了市场的结构性波动，投资者需及时关注个股业绩披露情况，把握业绩增长确定性较强，且景气度能延续的行业板块，如军工、新能源汽车等；二、目前已进入“双十一”购物节的预售期，预售模式拉长了活动周期，再加上直播带货的常态化，消费需求有望得到进一步释放，投资者可留意电商、零售等板块的布局机会；三、十九届五中全会即将召开，“十四五”规划作为市场的阶段性主线，政策预期较高的板块相关产业链有望迎来催化，投资者可寻找政策和基本面双升的方向积极布局，如数字货币、第三代半导体等；四、四季度往往会出现估值切换行情，低估值的顺周期板块，如保险、银行等具有相对较高的安全边际，可适当期待其估值修复行情。