分化加剧、狂欢继续，这是A股不同市场板块间最近的写照。至5月18日收盘，上证综指、深证成指双双走跌;创业板指、中小板指则分别大涨逾4%、3%，并双双创下历史新高。然而不管所处震荡或者疯狂，市场已变得极度敏感。

上周日，一篇“非金融类上市公司财务安全评估报告”被媒体广泛转载。最受关注的是其出处，报道显示由商务部研究院信用评级与认证中心出具。而该报告的评估结论称，预计2015年主板上市公司风险逐渐显露，中小板上市公司整体财务安全状况平稳，创业板则仍具有一定投资价值。

“市场不要对报告出处和结论做过度解读，这只是以研究机构的角度提供的例行评估报告，初衷是提示上市公司财务安全风险，并不涉及到股票投资的引导或判断”，报告起草和发布机构负责人接受《第一财经日报》采访时强调称。然而，更多机构人士则强调，财务和业绩风险警报或早已拉响;市场将在中报发布期间迎来真正考验，市场板块、个股的分化在所难免。

商务部也研究A股?

市场一面期待着股指再重现疯涨，一面却又对任何风险提示的苗头保持高度关注;任何的风吹草动，都极易引发市场情绪的波动。自上述评估报告被媒体报道后，迅速引发投资者热议和转载。

报告署名为商务部研究院信用评级与认证中心(下称“信用中心”)。经官网查询，该信用中心为商务部直属的国际贸易经济合作研究院(下称“商务部研究院”)下设的研究中心。报告结论指出，2015年非金融类上市公司整体业绩呈现明显下行趋势，财务安全状况为近5年最低。

其中，中小板上市公司整体财务安全状况表现最好，预计将成为2015年最具投资价值的分市场。创业板上市公司整体财务安全状况虽有下滑，但总体风险可控，财务风险高于中小板，但远低于主板;2015年仍具有一定投资价值。而主板市场上市公司财务安全指数远低于中小板和创业板，预计年内投资价值降低、风险逐渐显露。

“这类报告我们发布了近5年，并不是针对当前市场走势才发起的。商务部并非资本市场的主管部门，而报告本身也并不代表商务部、资本市场监管层的态度，市场还是不要想多了”，商务部研究院信用与电子商务研究所所长、信用中心主任韩家平接受本报采访时回应道。

韩家平介绍称，信用中心从上世纪80年代就从事企业信用管理和评估工作，近几年专门针对上市公司的财务安全，构建了中心自有知识产权的评估模型Themis评级系统。根据上市公司年报和半年报，信用中心已连续多年发布春、秋两季的财务安全评估报告。从近几年来看，结果与今年春季报告差不多。主板公司的财务安全风险一直高于创业板、中小板公司。除上述报告外，信用中心的数据库还存有非金融类上市公司的单独财务安全报告。

“报告采集的完全是上市公司公开的财务数据，通过模型进行评估，不会有任何人为调整。对于这份报告最简单的理解，就是财务的基本面报告，结论跟当前股价和估值并不对应。发布报告的初衷是向散户股民、机构投资者提示风险，并不涉及到股票投资的引导或判断。”

韩家平还透露称，依据该评级系统，提前一年跟踪上市公司被“ST”的准确率保持在87%左右。此外，近十年跟踪数据还发现，沪深两市的上市公司财务安全指数与国家经济走势非常一致，“从上市公司群体的财务情况来看经济形势的变化，以预测结果为相关政府部门提供某种参考，这也是做评估报告的另一初衷。”

业绩风险警报已起

在误将“评级报告”解读为“股评”的背后，实则透露着市场对当前A股财务和业绩风险的关注正不断提升。

“主板公司财务安全风险高，也并不意味着就不能投资。现实的情况是，市场股价和财务基本面情况经常会有滞后，若出现投机行为还会出现脱离财务基本面的情况。但当个股最终迎来价值回归的时候，财务基本面是很有力的研究依据，”韩家平表示称。

这种回归，或正在加速临近。银河证券策略分析师孙建波就向本报强调，当前大盘仍会持续高位震荡，但中报数据可能会是此轮行情的拐点，“一季报数据如果低于预期，市场可能还会以宽容态度应对，不会有较大波动;但中报业绩持续表现不佳，估值过高的个股可能会出现深度调整。”

不同市场的财务数据分化已在加剧，且各有风险点。招商证券策略分析师表示称，就2014年年报和2015年一季报情况来看，两市上市公司去年整体收入增速已由正转负，盈利则逐季回落。中小市值公司业绩增速高，且中小板整体盈利能力还强于创业板，但小市值公司受并购重组因素、部分权重股贡献等影响较大。而从ROE来看，中小板和创业板较主板并无明显优势。

该分析师还表示，市场对于2015年一致预期都趋乐观，对创业板预期增速甚至超过70%;但从目前来看，各行业净利润增速均低于全年预期增速，“考虑一季报权重较低，到中报和三季报公布时，是业绩风险真正的爆发点。”