以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向

发布时间：2020-10-9 10:08阅读：368

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三季度来看，5G产业链受建设节奏的影响增速有所放缓，但是整体来看增速下降幅度较大的主要是无线侧，传输侧影响不大。2020年Q4中后期，2021年投资新预期将逐渐明朗，明年运营商的投资环比有望继续增长，5G基站建设量持续增加。物联网、IDC、统一通信等板块，三季度保持较高景气。随着疫情逐渐缓解物联网、统一通信需求逐步复苏。IDC、数通光模块等板块，需求持续维持较高水平。长期来看，不同于5G具备的周期性，这些板块更具备成长性。

5G基建板块不确定性仍存，持续性逐步出现。外部环境存在不确定，但边际影响减小。5G内生建设需求更强、节奏拐点或将至， 2021年起，我们判断运营商内生需求相对自上而下的推动逐步增强。目前，运营商竞争较为良性，收入和利润在逐步企稳反弹当中，这为未来持续投资奠定基础，同时新的2C、2B应用也有较多储备，预计2021年新应用及流量再次爆发，将继续推动5G投资高景气度具备较长持续性。产业格局重塑，目前国产替代进入深水区，必然会看到一些企业顺势突围，构筑新的壁垒。

流量板块短期或有波动，但长期的成长趋势明确。云及互联网厂商资本支出仍正向增长，对未来云业务的拓展较为积极，无惧短期的波动。长期趋势：网络升级、终端普及、应用涌现三重共振造就历次流量繁荣，当下恰逢新周期起点。流量的持续增长将带动IDC、光模块、交换设备的需求持续增长。

投资建议：以业绩为基准，同时兼顾未来公司所在赛道的长期景气度，从三方面寻找Q4通信最佳配置方向：（1）财报显示盈利能力强劲，三季报有望高增长，产业地位较为突出，未来业绩具有持续性和空间的个股，推荐光模块中新易盛、光迅科技；控制器中的和而泰、拓邦股份；IDC中的数据港等。物联网通信模组移远通信充分受益；（2）部分子细分领域可能有新的变化，未来有或有持续催化，例如卫星互联网进入新基建，自上而下推进以及海外映射，推荐和而泰，受益标的为康拓红外、中国卫通等；（3）受疫情影响较大，业绩预期出现较大修正，股价也有较大调整，但整体发展路径和推介逻辑并未受影响的个股，推荐移为通信、星网锐捷等。

风险提示：5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。

以上内容节选自【国泰君安证券】已经发布的研究报告《以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

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