上周六跟大家说的新能车《最近跟新能源车杠上了！》，不少朋友看了之后直摇头，太贵了太贵了。

昨天外资久违的大拱，把上证拱出了2.07%的涨幅，其中市场表现最靓仔的指数，里面不是带了保险，就是带了券商。现在基本是这样，外资一拱，一翻红，散户一看，噼里啪啦的就去买券商。

所以，流传着一个梗，这年头炒股，持仓里不带点券商，感觉都不靠谱，因为券商，时不时就给你来那么一下，而且是超级过瘾的那么一下。

但是问题来了，一来，A股的券商其实没那么便宜了，单纯看PB估值的话，可没有我们当时0.85元左右买进去的时候便宜，那时候蹲着虽辛苦麻木，但起码心里很有底。

虽然最近回调的挺多，PB2.12，估值百分位仍有80%。

数据来源：WIND

二来，昨天两市成交量虽然有所放大。但外资能不能持续拱入把情绪带起来成交量能不能继续放大也不一定，毕竟黑四类经常来一次，能歇个好几天。而券商靠的可就是成交量。

所以，这时候还相信再有一波行情的朋友。或许考虑其他的品种还不错，我最近在更新模型表，发现相比A股券商，香港证券的网格竟然差不多已经跌回了可以直接建仓网格的价位了。

估值那么低了？我看了下，目前PB估值0.98，估值百分位在33.21%，基本整体比A股券商便宜一半。

数据来源：WIND

跟新朋友科普一下，香港证券是从符合港股通条件的港股中选取一定数量的证券投资主题类股票作为指数样本股，采用自由流通市值加权，以反映港股通范围内证券投资主题类公司的整体表现，成分股21只。

也就是包含了香港本地的券商，以及同时在AH上市的大陆券商，基金代码为513090

最新的AH折溢价达到了151.60，真正的来到了2015年的水平。意味着同时在AH上市的企业，H股的股价换算过来比A股的股价便宜了51.60%。比前两天药师说的时候，又更高了。

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我们来看目前香港证券前十持仓股，部分同时在AH上市的最新折价率，平均下来整体便宜了58.12%，这个比整体的AH溢价指数51.60%还要恐怖。

由于昨天A股券商大涨5.47%，而香港证券只涨了2.54%，部分成分股已经来到了最近三年的最大折价率了，譬如中信证券当前折价率为51.17%，三年最大也是51.17%。

数据来源：股市药丸整理

但其实，大家可以发现，其他成分股跟三年最大也相差无几。我看了下，其实也是最近刚创下来的记录。譬如海通证券的折价走势图

数据来源：股市药丸AH轮动

①作为券商，典型的周期股，在港股是不受待见的，所以天然是有折价率。大家继续看上图海通证券的折价走势图，一直都是保持着较大的折价率，但是折价率是逐渐继续往下扩大的，一直来到最近的新低。

之前我也跟大家说过，好比大家吃肉，猪肉20块一斤，鸡肉15块一斤的时候，可能大家比较喜欢吃猪肉。

但是极端情况下，当猪肉来到50块一斤，鸡肉来到5块一斤的时候，一直喜欢猪肉的会不会也开始买点鸡肉吃了？

②折价率越来越高没有缩小的原因，一个是港股跌多了，而A股少跌了，我们可以叠加一下最近券商ETF跟香港证券的走势图：

数据来源：Choice

在本轮7月份行情最高点下来，截止到昨日。券商ETF回撤不过3.37%，而香港证券则回撤了13.08%，差了整整10%。这就是折价率越发扩大的原因。

但大家可以看到，在今年7月创阶段高点之前，香港证券是持续跑赢券商ETF的，而在7月拉升的那一波同样是部分向下，两根线是仅仅黏在一起的。随后才逐渐分化。

这里有一个很大的原因，是因为香港证券里面带了只香港交易所，贡献了不少力量，我们把香港交易所叠加起来就可以发现了。

数据来源：Choice

所以总结一下：

①香港证券估值比A股券商低太多了，折价率创了近三年新低。

在香港交易所如此硬邦邦的情况下。香港证券的回撤还比券商ETF高那么多，代表其他成分股跌的太狠了一些。我觉得以目前的折价率情况，以及香港证券ETF整体的估值，博弈接下来还有一波的行情，或许使用香港证券ETF更不错？

②但也有一个问题，带有折价率的券商会不会极端化，折价率继续创新低？继续创新低的话，要是香港交易所再来点大一些的回撤。那就是伤上加上，而且港股情绪化来的都会稍微慢一些，后知后觉，昨天涨幅才是券商的一般。。。