人民币升值是一把双刃剑，虽然有利于套利资本或者说是热钱流进中国，影响到资产价格，但是也会影响到出口为导向的外向型经济，因此不能简单的直呼人民币升值是资本市场大利好，这是不客观的，也就是只知其一不知其二。

9月15日，在岸人民币兑美元汇率盘中涨超400点，离岸人民币兑美元汇率亦表现强势，盘中升破6.78，创近16个月新高，今年5月底以来，人民币兑美元汇率就在持续升值。5月底至今，离岸人民币升值了4100多点，在岸人民币则升值了3800多点。

人民币缘何升值，就在于我国经济在强劲的复苏，是全球主要经济体中第一个经济恢复正增长的国家，今年上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，第二季度同比增长3.2%，比第一季度增加10个百分点，从有关数据看，8月份经济数据继续好转，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，增速较7月份加快0.8个百分点，8月份，社会消费品零售总额达33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正；环比增长1.25%，说明经济沿着复苏的轨道稳步前行，这为人民币升值奠定了良好的宏观经济基础。

另外我国货币政策并没有大水漫灌，而是维持中性，保持流动性合理充裕，上半年降准和调低MLF利率30个基点以后，下半年流动性投放更加谨慎，也没有继续调低MLF利率，今天续作的6000亿元MLF，虽然超额续作，实现4000亿元净投放，但保持利率不变，之所以净投放，与大量发行的专项债有关，这与美联储直升机撒钱模式是不可相提并论，美联储不仅仅实施无上限量化宽松，也实施零利率政策，还有高达26万亿元的美国债务，目前市场预计美国2020年经济增速同比下滑3.6%，第四季度同比下滑2.3%，虽然会好于美联储预期，但下滑的美国经济，需要美联储长时间维持零利率政策和超级货币宽松政策，这些都是美元汇率疲软的重要因素。

从美元指数来看，从高点103见顶以来一路下滑到现在的93左右，相当于下跌了10%左右，而人民币升值也就是不到5%，远低于美元贬值的幅度，虽然美元贬值与欧元升值有关，人民币升值幅度不会与美元指数贬值幅度完全同步，但市场预测美元指数已进入弱势周期，短期内有望下探至90甚至85。从这个角度来看，人民币升值尚没有到位，实际上市场也有人预测对人民币兑美元汇率最高看涨至6.5-6.6之间。

人民币升值是一把双刃剑，国际市场热钱会通过各种渠道流入国内，推升资产价格，但是未必就会流进股市推升股市上涨，股市走势与股市改革和市场情绪有关，也与估值高低有关，目前医药医疗器械、生物疫苗、部分科技股、食品饮料估值位于历史高位，并不具有吸引力，资金离场的态度反而较为坚决。像15日，北上资金是净流进33.21亿元，两市也出现了小幅的上涨，但是在股市7月份大涨以后，北上资金进出与人民币走势脱钩，也就是汇率上升，北上资金流出非常明显，就是上一周，人民币汇率也是快速上涨，可是北上资金也是流出近6亿元。汇率升高，在中美利差相差比较大下，债券吸引力可能是大增的。

拉动我国经济三驾马车是消费、投资和出口，8月份出口非常靓丽，8月份中国共出口1.65万亿元，同比增长11.6%；进口1.23万亿元，同比下降0.5%，从进出口数据看，进口下滑，说明内需疲软，出口大增，说明对经济拉动明显，有评论指出中国出口连续三个月出现增长。“中国出口的强劲增长意味着中国经济将以更快、更稳健的步调复苏。”一旦人民币升值过快，就会影响到出口产品竞争力，从而影响出口积极性，很多出口企业都是微利的，只有两三个点的利润，人民币暴涨4000点，换10万美金省4万元，意味着出口拿回来的10万美元外汇换成人民币就会少掉4万元人民币，这可能会吞噬掉出口企业大部分利润甚至是全部利润，如果人民币汇率继续上升，部分出口企业没有订单会很苦恼，但有订单会更加难受，不做市场没了，做下去，亏钱的买卖，企业亏不起。