今天A股的主题是杀高估值抱团股，消费ETF -1.46% , 医药ETF - 1.78%, 连股王 贵州茅台都下跌了 -1.98%，加上前两天 雪崩的长春高新 ，A股最有两个优势的行业 消费和医药 在慢慢的通过 缓慢下跌和 成长消化估值 。

今天北向资金净流入 7亿人民币，其中 沪港通净流入 22亿人民币，深港通 流出 14亿人民币 ，最近北向资金已经流出了600亿， 从北向资金面看，还是比较弱势 。

市场是合力走出来的，市场的交易主体包括 ：外资，公募 ，私募，险资，国家队，游资 ，普通投资者，A股现在在优质公司上基本告别了 坐庄时代，决定指数走势的是 权重股 ，决定 权重股走势的是 手握几百亿资金的买方大佬，他们对市场的看法很重要。

今天上海证券报资产管理高峰（ 金麒麟分析师）论坛在上海召开，在公私募基金分论坛的圆桌讨论中，来自各大公私募基金的绩优基金经理围绕当前市场关心的话题展开了热烈讨论，重要的观点给大家总结一下。

1. 邓晓峰看空消费，但斌看多消费，谢治宇愿意接受白马回撤长期持有。

站在当前时点看，在受到市场追捧的科技、医药和消费板块中，不少龙头股估值已经很高，如何看这种现象？

①高毅资产的邓晓峰：当前大家有共识的很多标的，由于估值过高，依靠内升增长去获取持续回报的预期不会太高，可能需要很长时间才能修复。巴菲特曾有一个非常成功的投资，早期投资之后就有了极度出色的表现，但此后十几年几乎没有带来任何回报。即使如此出色的公司，享受了全球化增长带来的市场扩张的红利，但在阶段性回报率过高后，也会带来长期回报降低的问题。目前市场上不少公司在未来也会面对这样的压力和挑战，我们不应该回避这个问题。归根到底，企业内生增长决定了可持续回报率，如果股价涨幅远远超过了内生增长带来的可持续回报率，意味着你将忍受一个低回报甚至负回报。

②兴全基金的谢治宇：市场是很聪明的，其实现在市场作出的很多方向性的判断，倒不一定有错。但我觉得最大的问题是估值确实非常高，如果拿一年两年我估计都不一定够，但是拿一个五年的时间段去看，现在市场选的很多公司的逻辑倒没什么问题。

③但斌：从发达国家情况看，资金会逐步向头部企业集中，很多大企业大象起舞，预计增长比小企业稳定，增速也不比小企业慢。在强者恒强持续演绎的情况下，龙头股高估会持续下去，A股如果大概率走长牛慢牛行情的话，资金还会向蓝筹或者成长确定性更好的公司里集中，高估可能是一个长期现象，不是短期现象。

2. 但斌还是看好 漂亮50长牛大白马行情，刘晓龙 看好周机械，汽车零部件，化工等周期行业的集中度提升，预期比较一致的是光伏行业，公募的两位大佬谢治宇和李晓星看好光伏行情

怎么应对这种高估值情况？

①李晓星：前看不到流动性更加宽松的可能，预计明年市场的整体估值会下降。从消费板块看，由于必选消费估值已经不低，明年更看好一些可选消费；从 医药行业看，因为行业内公司有数百家，即使整体板块估值高估，总会有一些新模式、技术和公司走出来；从科技板块看，多个行业增速都非常快，例如电动车行业业绩显著向上，光伏行业业绩增速比较快，估值并不高，从PEG的角度看很合理。

②但斌：要与伟大的公司为伍，才能应对市场的波动。

③刘晓龙：看好两个方向：一是受益于供给侧改革的大制造业，无论是机械、汽车零部件还是化工，随着大量竞争对手退出，龙头公司集中度提升，但是由于他们属于传统行业，并没被市场过多关注，其中会有不少阿尔法机会；二是军工，由于需求端发生了较大变化，有望带来较大量级的投资机会。

④谢治宇：要专注于社会需求没有被满足的领域，例如光伏和新能源车，未来空间很大。

总体看，市场是合力走出来的，最近行情不行，主要是因为买方大佬对现在的行情也是有分歧的，但斌还是看好 漂亮50长牛大白马行情，刘晓龙 看好周机械，汽车零部件，化工等周期行业的集中度提升，预期比较一致的是光伏行业，公募的两位大佬谢治宇和李晓星看好光伏行情。昨天介绍的睿远成长价值第二重仓股就是配置光伏行业的龙头股 隆基股份，基金经理可以帮助投资者调仓，我自己认为光伏行业已经从 周期股逻辑变为 成长股逻辑 ，主要原因是 光伏的成本这10年一直是降低的，类似义乌的快递包裹价格也是不断降低的，长期技术升级真正改变了行业的生态和竞争格局 ，加上高瓴资本前一段投资的公共事业公司信义能源 光伏电站（高瓴资本重仓进入一个低估值价值板块），光伏行业值得投资者重视，同时这个行业波动巨大，交给基金经理管理也是不错的选择。

3. A股 上市公司突破4000个，注册制正在路上

今天A股还有一个很大的变化，值得投资者注意，上市公司已经突破4000了，今天申购新股 一天申购了 7个，A股现在正走在 注册制路上，注册制还是很残酷的，不熟悉没有安全垫的小盘公司尽量不要参与。

现在A股市场整体可以分为两波力量：

小盘垃圾股 ，这一部分股票是由 游资 ，小部分公募 ，散户决定的，一般普通投资者不要去碰他，买入小盘股之前要慎重考虑一下。

权重优质股 ，这一部分股票的涨跌由外资，公募 ，险资，国家队共同决定的。 外资直接持仓的有1500家，但真正重仓买入的也就500家左右。

文中所述内容仅供参考，不构成投资建议。