保利地产(600048)

事件

公司公告8月销售及拿地情况，8月实现销售金额，销售面积分别为439.1亿元，282.2万方，同比增长44.9%、42.6%。

核心观点

单月销售同比大增，累计销售同比回正。进入下半年，公司销售持续增长，公司8月销售金额439.1亿元，同比增长44.9%。1~8月累计销售金额为3170.6亿元，同比增长2.3%，累计销售金额同比增速年内首次转正。8月销售面积282.2万平方米，同比增长42.6%。1~8月累计销售面积2096.7万平方米，同比增长3.7%。公司8月销售均价15560.3元/平方米，环比略有增长。疫情后公司加速推货，叠加9月传统销售旺季，预计三季度销售整体向好，全年销售仍有机会冲击5000亿元。

把握窗口期加速拿地，权益比例有所下降。公司8月新增土储365.8万平方米，同比增长159.7%，拿地金额为222.7亿元，同比增长79.8%，单月投资强度（拿地金额/销售金额）为50.7%。公司土储面积大幅增长，投资强度处于年内高位。1~8月累计新增土储1458.0万平方米，同比增长13.8%，1~8月累计拿地金额为1122.0亿元，同比增长29.5%。1~8月投资强度35.4%。公司上半年土地投资与去年基本持平，下半年拿地速度加快，向长三角、珠三角地区三四线城市拓展。土地市场竞争激烈背景下，公司积极合作拿地导致权益比例有所下降，8月拿地权益比例为51.7%，环比下降25.3个百分点。

财务预测与投资建议

维持买入评级，目标价20.72元。我们预测2020-2022年公司EPS为2.96/3.48/3.95元。可比公司估值为7X，我们给予公司2020年7X估值，对应目标价20.72元。

风险提示

房地产市场销售可能低于预期。

利率上升超预期。

以上内容节选自【东方证券】已经发布的研究报告《保利地产（600048）：单月销售同比大增，积极推进合作拿地》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。