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芒果TV将全面发力影视剧，2020年至今已有《下一站幸福》、《以家人之名》等头部优质影视剧作品进入影视剧播放量前十榜单；近日公司发布全新电商平台“小芒电商”，聚焦内容电商，以内容为根基，打造“种草+割草”的完整闭环。

国信传媒观点：1）芒果TV“破圈”进行时，拟布局内容电商打造公司第二增长曲线。芒果TV当前在20-30岁女性群体用户渗透率极高，且仍在不断渗透过程中，但男性用户和高龄用户仍然、有较大空间挖掘，Z世代用户群体也增长潜力较大；“小芒电商”将形成以“视频+内容+电商”的全新视频内容电商模式，进一步丰富芒果超模的变现生态图谱。2）芒果TV综艺内容形成对其他平台的碾压之势，影视剧“不鸣则已，一鸣惊人”。暑期档公司影视剧有不俗表现，2020年芒果TV剧集内容的进步主要体现在对行业头部剧集开始有一定掌控力；年初至今综艺占据前20榜单的15席位，展望未来公司将全面发力影视剧，综艺继续维持龙头优势；3）芒果TV各项运营指标印证公司的内容成效，用户粘性显著提升。2020年7月芒果TV的MAU/DAU用户增速远超其他在线视频平台，芒果TV是20Q2唯一用户时长呈增长趋势的视频平台，芒果TV的用户粘性更强，其用户增长是更有质量的用户增长。

4）投资建议：公司第一阶段的媒体平台的逻辑已被验证，下一个阶段看公司影视剧业务深化后的“破圈”，看电商等业务多元变现的落地和执行力，看技术升级下的新业态演变，我们认为随着公司内容生态不断巩固深化，公司下一阶段的成长空间将不断被打开。我们预计公司20-22年归母净利润15.77/19.79/24.28亿，EPS为0.89/1.11/1.36元，最新股价对应PE为72/58/47X，公司正处于全新成长周期的开始阶段，我们持续看好公司向上新周期，继续维持“买入”评级。

5）风险提示：业绩不达预期风险；内容制作风险；行业政策风险；人才流失风险；技术革新风险；新业务不达预期风险。

以上内容节选自【国信证券】已经发布的研究报告《芒果超媒（300413）重大事件快评：“破圈”进行时，布局内容电商打造第二增长曲线》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。